高盛：降理文造纸(2314.HK)目标价至4.3港元 下调公司2019-2021盈测

高盛发表报告指出，因理文造纸((2314.HK)持续逆风，下调公司2019-2021年度盈利预测14-57%，反映对其纸皮箱单位毛利率预测调低。公司进口废纸配额减少，成本优势受压拖累利润，加上需求疲弱，相信难以抵销下游客群成本上升的影响，故该行调低其目标价约39%，由7港元降至4.3港元。

该行表示，就算行业调整已大部份完成，但理文作为庞大纸业公司，仍要面对成本优势递减、利润下降趋势。虽然使用进口废纸，可令大型同业获得成本优势，但在配额收缩下，预计2019年度内地进口量同比下降30-40%，因此大型纸商毛利续受压。或许在1.5-2年后，在海外建立再生纸浆产能，才能抵销上述负面影响。