唯品会（VIPS）连续27个季度盈利！垂直电商典型痛症可解？

8月15日凌晨，唯品会公布了今年未经审计第二季度财报，就相关数据显示，表现超市场预期。而受到财报的利好影响，唯品会盘后股价大涨10.38%，收于6.91美元。

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具体而言，受益于公司的战略性调整取得成效，唯品会2019年二季度实现净收入227.44亿元人民币，高于市场预期（215.22亿元），同比增长9.7%；毛利达51亿元，同比增长25.9%；归属于股东的净利润为8.14亿元人民币，同比增长19.3%，高于市场预期（5.07亿元）。此外，唯品会二季度的毛利率从去年同期的19.5%上升至22.4%。

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“唯品会在2019年第二季度运营数据和财务业绩持续向好。本季度，活跃客户总数继续呈现健康增长势头，同比增长11%。”

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与此同时，在关键指标活跃用户规模上，唯品会第二季度活跃用户数为3310万人，同比增长11%，但这一增速低于今年第一季度的14%；且唯品会第二季度的总订单数量为1.478亿份，同比增长33%。

此外，在履约费用方面，由于广东肇庆仓库的建设投入，2019年二季度唯品会的履约费用占净收入总额比例为9.7%，高于去年同期（9.1%），但随着公司今年起实施快递外包JITX计划，社会化物流取代部分品骏物流承担唯品会快递业务，预计将利于缩减运营成本且提升净利润；在市场营销费用看，尽管前期有618这一疯狂购物时间点，但唯品会第二季度的市场营销费有所下降，从去年同期的8.996亿下降至今年第二季度的8.776亿元 ，使得二季度唯品会营销支出占净收入总额比例从去年同期的4.3%降至3.9%，可以看出该公司或将根据新的战略计划上对营销力度方面有所控制。

此外，唯品会方面预计今年第三季度营收区间在178亿至187亿元人民币，同比增长0%至5%。

基于上述，可以看出，唯品会这一次的业绩答卷还是较为可观的，基本呈现出一个较为稳定的增势，这除了自身经营有道之外，还得益于其所处于的行业，即电商行业随着政策的不断规范而步入正轨，为以淘宝、京东、拼多多、唯品会为首的电商佼佼者带来更好的市场环境和发展机遇：数据显示，2017年我国网络购物市场交易规模达到6.3万亿元，同比增长30.3%，预计2019年我国网络购物市场交易规模将达到9.4万亿元，其中，预计2019年中国电子商务交易规模将超30万亿元，同比增长为16.2%。

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但是，需要注意的是，人们也许只惊叹于冰山的宏伟，常常忽视了冰山之下深藏已久的未知风险，尽管唯品会至今已实现了连续27个季度实现盈利，但细看其其他核心数据，市场对其的隐忧也是无法视而不见的。

垂直电商之痛

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实际上，2012年第四季度是唯品会实现成立以来的首次盈利，并在之后的数年在营收，用户数，净利润方面一直保持着高速增长的态势，但随着电商行业转变为“红海特质”的存量市场之后，其营收和用户数量的增速似乎陷入了一个增长瓶颈之中：尽管从2015年-2018年期间，唯品会的营业收入从402亿元增长到了845亿元，但唯品会的营业收入增长幅度逐年降低，显出疲软之势，从去年四季度开始跌至个位数，且本季度开始反弹回升。

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不得不说的是，这对市场形势多变的电商行业而言是需要引起重视的，毕竟这关系到一个公司的后期成长性的问题。

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而针对这一痛点，唯品会不乏想了许多办法，其中，最受人瞩目的莫过于背靠腾讯和京东的巨头力量之举，为加强用户的黏性，以驱动流量增长和用户增长，2017年12月，腾讯和京东一同以现金形式投资唯品会，投资金额约8.63亿美元，二者分别持有唯品会7%和5.5%的股份，但随着时间的推移，这一捷径似乎治标不治本，唯品会的瓶颈依旧难以突破，毕竟按季度来看其营收增速处于下行区间。

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基于此，唯品会需要意识到自身的以特卖为核心的经营模式也许“过气”了，时至今日，在某种程度上来说，它错失于以淘宝、京东和拼多多为首的电商三巨头的宝座便是证明。

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显而易见，如今置身于互联网时代之下，单靠线上或是线下渠道来维持用户成长这一说大概只是“痴人说梦”，相关入局电商企业需要正确处理好线上和线下的关系才是关键，因此，唯品会先是瞄准了线下实体店，运用特卖模式，去年10月在北京国瑞城开设首家线下店后，唯品会陆续在广州、杭州等多地开店；除了开设线下实体店，今年7月初，唯品会宣布作价29亿收购杉杉商业集团，布局线下奥莱业务，旨在加强公司的生态建设，并探索线上线下融合的特卖模式，可以看出，这一次唯品会可谓是卯足了气力，旨在通过线上线下有效联动的方式带活流量和品牌影响力。

与此同时，除了把握好渠道间的平衡之外，唯品会依旧需要基于主业发展，且在新时代之下找准自己的定位和特色，而不是盲目入局发展新业务，毕竟在消费升级之下，人们对曾经引以为豪的特卖促销模式已习以为常，尤其在社交电商的冲击之下，受制于激烈的市场竞争，这一模式的红利已然见顶，因此，唯品会所面临的挑战还是较为严峻但又颇具机遇性的。

结语：

基于此，就目前而言，整体来看，本次唯品会财报的释出可以看出其业绩和相关运营指标有所取得成效，其发展还是颇具潜力的，但在这其中，也无法忽略埋藏在战略发展方向上的细分风险点，例如，它如今尝试的线下开店模式或将承担着较为高昂的运营成本，线上的用户粘性和流量是否可以在巨头的竞争之下有所加强，依旧还有待观察，因此，唯品会需要乘着以大数据为首的第四代科技革命的东风，对研发创新加以重视，以减少运营成本，提升运营效率，进一步使得线上与线下的有效融合，为其盈利加以助力。

此外，需要注意的是，电商行业近年来受政策影响反应较为敏感，基于近期贸易环境的不确定性加大，再加上新零售这一模式还未完全成熟，处于发展进行时，因此，相关市场投资者也应保持审慎理性的态度，可以对具有一定稳定盈利能力和规模优势的行业龙头标的多加关注。