拯救庞大——昔日中国最大汽车经销集团风雨飘摇

5月，庞大集团提交破产重组申请，创始人庞庆华卸任公司董事长，昔日中国最大汽车流通王国资金链告急，命悬一线。

文｜《中国企业家》记者 陈睿雅

头图摄影｜王家乐

咚！

一声巨响，庞庆华掉到了地上。他顿时惊醒了，再也睡不着，只好打开电视，整宿看，什么都行，动画片也行。

如是三次，在一年前那段最煎熬的时间里。对于这个从来沾床就着的人来说，“真是折磨啊”。

那些耳畔的声音挥之不去，密密麻麻地将庞庆华包裹在一个高压场里：债权人对他说，老庞，我行长的职位该不保了；职工问，我的工资什么时候发；税务说，得交税了，不交就要违法了。4S店集资，员工的反弹情绪也很大。

如果有个地缝，庞庆华真想钻进去。

“干脆把房子、土地、店卖了，还清债务，彻底地退出汽车流通江湖。”是的，他有过这样的念头。但他又觉得，“不应该这样，对庞大不负责任”。

庞庆华不甘心。

过往的光环是那么耀眼。八年前，他创办的庞大集团不仅是国内首家通过IPO方式登陆A股市场的汽车经销商集团，还是全球市值最高的汽车经销商集团、上市单笔融资额最多的民营企业（融资超过60亿元）。

2011年4月28日，庞大集团开盘价45元/股，市值一度超过600亿元。一时，繁华盛世，宾客云集，几乎所有媒体报道都称庞大为“中国最大汽车经销集团”，并且看起来会一直是。而庞庆华也被视作中国汽车经销行业无出其右的领军人物，在胡润富豪榜中，庞庆华家族的财富从2010年的48亿元涨到2011年的100亿元，当年排名第109位。

白云苍狗，八年后的2019年8月2日，按收盘价1.35元/股计，庞大市值仅为88.27亿元。

64岁的庞庆华和他苦心经营了30多年的汽车流通王国，正变得摇摇欲坠。

摄影：邓攀

据公开报道，庞大集团在5月17日已提交破产重组申请；5月21日，上交所就相关违规行为发布《纪律处分决定书》，认定庞大集团董事长庞庆华3年内不适宜担任上市公司董事、监事、高级管理人员；6月20日，庞庆华因个人原因辞去公司董事长、董事会战略委员会主任委员及总经理职务。

7月11日，庞大2019第一次临时股东大会在该集团总部会议室召开，庞庆华出席了会议，在接下来的时间里，他参加此类会议的机会可能不多了。若重组成功，庞庆华或将变成公司“很小很小的小股东”。目前，庞庆华仍持有庞大集团20.42%的股份，是公司第一大股东。

如果将7月11日的会议视作庞庆华的一次告别，股民们没有给他一个大的舞台。当天，加上工作人员，整个会场人数不过十来人。

庞庆华看上去心事重重，烟不离手，在那一刻，他似乎只能观照自己，无法顾及旁人的感受。

“只有自己能把自己打倒，别人打不倒。”庞庆华说。

资金告紧

如果能重来一次，庞庆华也许会做出新的选择。

2015年，庞大集团与国信证券签署“股权收益权互换协议”，所谓“股权收益权互换”，是指客户与券商根据协议约定，在未来某个期限针对特定股票的收益表现与固定利率进行现金流交换。当解释完概念，庞大做“股权收益权互换”的动机也就不言而喻了，这是一种具有强烈高杠杆性质的融资方式，尽管发生爆仓或强制平仓的风险很大。

2017年4月28日，庞大接到中国证监会的《调查通知书》（冀证调查字2017009号）。调查主因是公司2015年与国信证券签署的“股权收益权互换协议”，相关部门认定公司存在信息披露等违法问题。

2018年7月4日，就此次证券市场的违规行为，庞大正式收到中国证监会《行政处罚决定书》（【2018】50号）。违法事实包括：一、庞庆华、庞大集团未如实披露权益变动情况；二、庞大集团未按规定披露关联交易；三、庞大集团未披露自身涉嫌犯罪被司法机关调查。证监会对相关人员处以罚款与警告。

从宣布立案到处罚下来，间隔时间是15个月。庞庆华和庞大历经至暗时刻。

在此期间，庞大集团在资本市场的融资被禁止。银行发现公司资金紧张后，便开始抽贷。按照庞庆华的说法，2018年7、8、9、10四个月，银行等金融机构开始对庞大进行疯狂抽贷、店铺查封，不到一年时间，共抽走242亿。最严重的时候，银保监会就庞大资金维稳召开了两次大会。此外，债权人对庞大的起诉也引发了资金冻结。“钱进不来、出不去，你还经营吗？你工资都开不了、税都交不了。”

庞大的资金压力到底有多重？庞庆华算了一笔账：庞大的银行贷款等，每年对应15个亿的利息，再加上庞大所购土地的土地税、房产税，每年共计约18个亿。

倒霉的时候，一文钱也能难倒英雄汉。2017年5月4日，为补充流动资金用于进货，庞大与冀东丰公司签订了《借款合同》，约定公司向后者借款人民币1700万元,借款期限为一年。搁以前，1700万元对于庞大来说简直九牛一毛，但及至2018年5月借款到期,公司因资金紧张未能如期向冀东丰公司清偿上述借款。

在不断被抽血的状态中，庞大只能“断臂求生”。据《中国企业家》记者不完全统计，自2017年5月以来，庞大共计完成6次资产转让。这些交易的拟定价格合计34.65亿元。最引人注目的，是2018年5月，庞大向广汇转让的5家奔驰4S店，转让价格定为12.53亿元，预计回笼资金6.16亿元。

此外，2018年8月，姚劲波控制的五八车服曾协议受让庞大集团5.51%股权，并表示，在未来12个月内，将继续增持公司股份。但据《中国企业家》了解，该项交易已无疾而终。

另据《每日经济新闻》，庞庆华透露，庞大集团在全国一共有1.25万亩土地，预计今年仅土地销售额至少就有10亿元。此外，庞大集团与银行方面已制定出一份“三年回归计划”，决定对旗下庞大4000亩土地进行对外出租或出售，预收回资金约为40亿元，主要用于偿还各种债务。

资金已经成为庞大维系生命的唯一筹码。7月11日的股东大会议题之一，是同意关联公司向上市公司子公司借款不超过6亿元，无固定期限。

庞庆华称，由于银行、债权人听到破产重组的信息后，基本上不再和公司有业务上的往来，一方面不再放贷给庞大，另一方面还要追债，抽走流动资金，因此庞大旗下4S店难以周转。而如果4S店完不成销售任务，主机厂就要取消品牌授权。“为了保授权，我们少进点（汽车）可以，但是不能不进。所以我们关联公司就借钱，支持下面的专卖店来进车、来保授权。”

事实上，除了关联方借款，庞大早前一度动用4S店员工“生产自救”。据庞大4S店员工称，今年2月后，4S店曾面向员工进行过一轮募资，筹措百万购车款，“比如你参与筹资了10000块钱，一个月利息就给你三四百块”。7月初，数家庞大4S店获得注资，此前的募资款已经返还给员工。该员工称，内部传言，这笔新资金来自于战略重组投资方。

“像攻堡垒一样。”庞大原有360家授权品牌，到7月上旬时已经基本保了270、280家。庞庆华表示，包括东风、克莱斯勒、斯巴鲁在内的主机厂，在流动资金方面也对庞大提供了支持。

摄影：史小兵

但也有痛失的品牌，2019年1月1日，上汽通用五菱致函庞大集团，解除双方签订的产品供销合同以及特约维修服务合同关系。2018年，庞大单品牌销量超过3万辆的品牌，只有上汽通用五菱（含宝骏）和一汽大众。

危机背后

在几乎所有遭遇资金链困境的企业眼中，金融机构从来都是锦上添花，绝不会雪中送炭，甚至还可能釜底抽薪。庞大似乎正遭遇了此情此景。

但一位经销商行业资深人士告诉《中国企业家》，这只是表象，如果庞大有良好的现金流且持续盈利，银行为什么会断贷呢？

根据庞大财报，2011年上市后，仅2016年的扣非净利润为正，达到1.95亿元，2018年低至-68.4亿元。自上市以来，庞大的资产负债率一直保持在78%以上，高于75%的行业平均值。

上述资深人士认为，庞大在各种所谓的创新业务上耗费了大量资金，但主营业务参差不齐。庞大今日的困境，就在于创新太多。“它就是传统经销商，为什么要创新？为什么不能做好业务、精细化管理？”

就连庞庆华自己也承认，庞大的想法很多。

公开资料显示，庞大自2004年开始销售斯巴鲁汽车，并创建了批发+零售的销售模式，其旗下的中冀斯巴鲁也发展成为斯巴鲁在中国的最大总代理商。2013年初，庞大集团还入股斯巴鲁中国，持有后者40%股份，成为国内第一家与整车厂家建立合资销售公司的经销商集团。斯巴鲁的销售利润，也成为庞大集团盈利的重要支撑。

在外界看来，庞庆华一直有造车情结。除了斯巴鲁，萨博是庞庆华涉足整车行业的又一次“冒险”。就在IPO后一个月，庞大集团发布公告，披露了庞大集团以6500万欧元收购萨博24%股权的消息。庞大当时的目的，是希望拿到萨博在中国的进口车代理权，进而在萨博身上复制斯巴鲁的成功。

但斯巴鲁的故事并没有继续上演。

2011年底，萨博汽车宣布破产。庞大集团2011年年报显示，受2011年国内急转直下的汽车行情以及投资萨博失利影响，2011年该公司仅实现营收554.55亿元，营业利润9.19亿元，同比下降45.37%；净利润6.59亿元，同比下降46.96%。

庞庆华认为，损失的3个亿，相较于上市融资的63亿，还在可承受范围内。但也有业内人士分析认为，收购萨博失败对庞大是一记重挫。

为了开发多元化的创新业务，庞大还曾接手困境中的博湃养车，涉足上门保养O2O，以及泊车类业务和网约车叮叮约车。

在叮叮约车前员工福清（化名）看来，对于网约车业务，庞庆华并没有互联网思想。据了解，庞庆华的想法是自己买车，自己运营，为此，叮叮约车与光大金服战略合作获得50亿元授信额。

2017年6月，叮叮约车在重庆市拿下网约车牌照，迅速做了一轮补贴。那是团队最士气高涨的时候。紧接着不到2个月时间，滴滴加大了司机、乘客的补贴，于是，叮叮约车在重庆的司机招募濒临停滞，订单也没有了。

随后，叮叮约车转而进攻三四线城市。在三四线城市，叮叮约车寻求与当地的运输集团成立合资公司，最终在河南地区开城六座。但随着2017年后期集团经济状况走弱，庞庆华再无暇顾及这块业务。福清告诉《中国企业家》，那时候，尽管大家有想法有精力去做，但是公司流程和资金方面已经卡得很严。

“老庞的思路还是很新潮的。包括今天互联网创业公司做的融资租赁，庞大十几年前都在做了。他缺的是运营团队、让他的思路落地。”中国汽车流通协会副秘书长罗磊说。

一连串的挫折之后，庞大的气数被大量消耗。

2018年，国内汽车市场首次陷入负增长，作为“蓄水池”，整个汽车流通市场承压。据中信证券研究部报告，8家A+H股汽车经销商，该年合计营业收入5032亿元，同比增长0.5%；合计净利润51亿元，同比下滑60%。若排除庞大2018年净亏损62亿元带来的影响，其余7家经销商实现的净利润仅同比下滑8.7%。

目前，庞大尚未公布2019年上半年财报。根据一季报，庞大营收44.83亿元，比上年同期下降68.26%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益净利润为-4.98亿元，比上年同期下降2520.92%。

老板文化

在7月11日的临时股东大会上，庞大集团新任董事长王玉生、新任总经理赵铁流并未出席。庞庆华称，换任后，因为自己还可以发挥一定作用，所以新的领导班子心里也不慌，“现在属于新老交替。”上述4S店的员工称，近期新任总经理赵铁流已经开始下店视察了，从庞大内部得到的信息显示，赵铁流来自资方。

风雨飘摇中，庞大正在落地途中，也许是软着陆，也许是硬着陆。尽管庞庆华曾经以为，上市之后，庞大就彻底安全了。

罗磊回忆，庞庆华曾在一次会议上提过庞大为什么上市。庞庆华在那次会议上表示，上市以后企业就安全了。当时，因资金链断裂而倒下的经销商集团不乏其人，上市后打开了融资渠道，某种程度上意味着公司的安全着陆。

但实际上，上市后的庞大进入的并不是舒适区，而是新的挑战区。

在此之前接受《中国企业家》采访时，庞庆华曾透露过他的烦恼，就是如何让团队更有斗志。他把庞大上市后的阶段定义为二次创业的起点，这或许也是他不停探索庞大业务边界的原因。

“光这个叮叮我自己就研究了三个月，到底路在何方，怎么走。这是我研究时间最长的一个项目。”在2016年接受《中国企业家》采访时，庞庆华曾说道。

但在新业务推动过程中，内部阻力超出了他的想象，“有的人不懂，有的人不愿意做”。

为了改变大家的观念，他“逢人就讲，不管你是高管还是中层”“就像老师讲课一样”。

但也有不止一位采访对象告诉《中国企业家》，庞庆华在上市后也有变化。这种变化不是消费观念上的，而是心态上的，“能否听得进别人的意见”。

不管是叮叮约车还是博湃养车，庞大内部都有不同声音，但庞庆华的决定是最后的通行证。因为在庞大集团30多年的历史里，庞庆华都是寸步不离的守夜人。

在庞大上市8年的大多数时间里，庞庆华身兼董事长与总经理的职务。除了此次资方派遣的总经理赵铁流外，只有庞大老兵李金勇曾在2014年5月-2015年10月短暂任职过总经理一职。

对此，外界的批评观点认为，庞大的管理是典型的“老板文化”，一方面缺乏成熟的职业经理人团队，另一方面，庞氏家族成员在公司内担纲要职。

在这次破产重组计划中，法院给庞大两年保护时间，期间，银行不能再向庞大抽贷。“所以我必须得努力，我得挣扎一下，把它完成。”庞庆华说。

目前，庞庆华累计质押股数量为13.63亿股，累计质押股数占总股本比例为20.41%，累计质押数量占其持股比例99.98%。此外，“公司99%的贷款都是我个人担保，连带无限责任。”庞庆华说。

曾有投资人问庞庆华，解决困境究竟需要多少钱？庞的答案是，100亿，就能让庞大吃饱吃好，50亿，庞大能吃饱但不能吃好，而20亿，能让庞大活着。

7月底有媒体报道称，参与此次庞大集团战略重组的资方，由深商控股集团领衔。7月31日庞大回应称，尽管2019年5月13日，债权人向法院提出对公司进行重整的申请，但目前法院尚未受理，故不存在媒体报道中的“重组方”，更不存在领衔主体问题。

另，公司虽与包括深圳市深商控股集团股份有限公司、深圳国民运力运输服务有限公司、深圳市元维资产管理有限公司组成的联合重整方进行了多次洽谈，但尚未达成相关协议，除总经理赵铁流的聘任外，暂无其他后续安排。

庞庆华会退休吗？

这是一个非常有可能性的选项。所有接受《中国企业家》采访的人都替他惋惜。老庞从来没有享受过和个人财富相匹配的生活，他勤奋且节俭，这一点在公司上市前后都没变化。出差时，他坐经济舱，就连国际航班也是如此。住宿方面，他也是住经济型酒店。有时候，他办公室的灯深夜也亮着。

尽管创始人在个人生活上非常克制，但毫无疑问，他没有克制住自己对于成功，以及更大成功上的欲望。在很多失败的企业中，《中国企业家》都捕捉到了类似的野心。经济周期好的时候，公司凭借发达的社会资本突飞猛进，但一旦周期转换，一身繁华悉数退尽，企业便于商潮中“裸泳”。

“我虽然64岁，但心还很年轻，还是有斗志的，要是消停下来我就完了。”庞庆华说。

在一位庞大前高管看来，庞大需要一次重生。“就像鹰的重生一样，需要把牙弄掉、嘴弄掉、爪子弄掉，获得新生。”

这个鹰的故事最早由TCL集团董事长李东生撰写，用来说明TCL是如何从泥沼中爬出来的。但故事本身，很快就被证伪了。所以究竟是不是把“牙、嘴、爪子”都弄掉，公司就一定可以获得重生呢？这个逻辑里充满了幸存者偏差。

当然，庞庆华相信，自己会是那个幸存者。“庞大不会倒。”他说。