山煤国际(600546)战略合作协议签订，拟进军光伏行业

7月25日晚间，山煤国际能源集团股份有限公司（下称山煤国际，600546.SH）公告称，7月23日，公司与钧石（中国）能源有限公司（下称钧石能源）签署了《战略合作框架协议》，双方拟共同建设总规模10GW的异质结电池生产线的项目。

寻找新的业务增长活力

据资料显示，山煤国际成立于2009年11月，注册资本为19.82亿元，是山西煤炭进出口集团有限公司控股的上市公司，公司的主营业务为煤炭的生产和贸易。

根据2018年的年报，公司的营业收入为381.4亿元，同比下降6.79%；其中，煤炭实现的收入为370.27亿元，占比97.07%。扣非净利润为5.07亿元，同比上升142.57%。从公司近3年的营收和扣非净利润来看，虽然营收的增速放缓，但扣非净利润的增长幅度较快。

在公司公布的2019年Q1财报中，公司实现的营业收入为82.1亿元，同比下降20.43%，扣非净利润为2.2亿元，同比再次实现大幅度的增长167.74%，公告显示，扣非净利润增长的主要原因是煤炭业务能力的不断提高。

据相关分析人士称，公司业绩得到改善的原因之一在于剥离了亏损的贸易资产，据公开资料显示，今年6月，公司公开转让了公司11家子公司的部分股权，并由山西财惠资本管理有限公司以合计11元的价格摘牌，截止6月28日，已经有十家公司均已完成股权的变更。拟转让的11家子公司净资产合计为-41.42亿元。股权转让完成后，亏损得到了大幅减少。

一面是业绩得到不断的改善，一面是近两年来煤炭行业实施的去产能化，公司想要寻找新的业务增长来进一步提升竞争力。

俗话说：光电向来不分家，近年随着大量的煤矿被淘汰，这些煤矿的工业广场、塌陷区有一些闲置的土地，为煤炭企业建设光伏发电站提供了条件，发展光伏产业能提高矿区剩余资源的利用。

要知道，近年来，同煤集团、晋能集团、陕煤集团、淮南矿业集团及平煤神马集团等众多煤炭企业均已在光伏产业链不同环节开始布局，或许这为公司跨界光伏产业并与钧石能源合作起了一定的推动作用吧。

那么，钧石能源成色几何呢？

据天眼显示，钧石能源成立于2014年12月，注册资本3000万美元，主要从事新一代高效太阳能电池（异质结）的研发、装备制造、产品生产与销售及综合服务，法定代表人为林朝晖。

今年5月，该公司收购了日本松下异质结技术马来西亚工厂，并合作设立专注于高效异质结技术研发与应用的新公司。其中，钧石能源拥有新公司90%股权，松下电器继续持有剩余10%股权。

钧石能源虽然是一家比较年轻的公司，但据山煤国际的相关人员表示，此次与钧石能源合作，主要有两个方面的原因：

一是光伏行业景气度高。工信部电子信息司副司长吴胜武表示，2019年下半年随着补贴项目、平价项目相继落地，国内市场有望恢复，预计2019年中国的光伏制造业整体保持平稳增长。

中国光伏行业协会副理事长兼秘书长王勃华也认为，今年光伏产业规模预计大致在35GW～45GW，下半年市场可能呈现爆发式增长，据介绍，今年上半年光伏全产业链主要企业呈现产销两旺的局面,基本保持满销满产。

二是在光伏产业链中，异质结（HIT/HDT）是N型电池的技术路线之一，在晶体硅上沉积非晶硅薄膜的独特构成，使其综合了晶硅电池与薄膜电池的优势，是高转换效率光伏电池的热点方向之一。而钧石能源拥有制作异质结电池的技术，能够很好的生产异质结电池，提高产品的质量，抢占市场份额。

都说跨界有风险，作为一家专注于煤炭公司，转身投入到光伏行业，跨度虽小，但也有其风险点。

一方面，光伏产业一直存在“融资难、融资贵”等问题。据《经济参考报》显示，今年上半年，中国光伏新增装机11.4GW，降幅超过了50%。即使对行业内品牌力高、前期融资难度相对较低的企业，也纷纷反映“融资难融资贵”的问题，甚至出现了“抽带”和“断贷”的现象。

而且，除了“融资难、融资贵”的问题外，据相关分析人士表明，当前制约我国光伏产业可持续发展的核心问题在于缺少高效的组件产能，并且光伏组件存在严重的衰退现象，给投资者的收益带来了极大的风险。而且，组件发电量也因质量问题频繁遭到投诉。

另一方面，公司投资的是异质结的生产项目，截止2018年底，异质结电池生产成本约为1.22元/W，其中硅片成本为0.575元/W，非硅成本为0.647元/W,倘若公司真与钧石能源生产10GW的异质结电池，成本投入相对来说较高。 

根据财报，2018年公司的经营现金流量净额为37.6亿元，同比下降45%，而今年一季度为6.24亿元，同比增长了161.6%，这说明公司的现金流在好转。但如果公司投入了大量的资金在异质结电池项目，倘若发展的不顺利，导致资金流动紧张，会给公司的经营造成一定的压力。

山煤集团能否在这次合作中成功的跨界到光伏产业，并进一步提升公司的实力，这有待市场的检验。