白酒股早盘集体走弱 水井坊、泸州老窖跌超5%

格隆汇7月23日丨白酒股早盘集体走弱，水井坊、泸州老窖大跌超5%，古井贡酒、口子窖、五粮液、今世缘、顺鑫农业、洋河股份等个股均纷纷下挫。

公募基金二季报已经公布，按重点持仓数据计算，贵州茅台、五粮液、泸州老窖、洋河股份四家一线白酒企业重仓持股比例为5.71%，环比上升1.61%，在白酒细分板块中环比增幅位居第一，带动白酒重仓持股比例创新高。2019年二季度白酒重仓持股比例为6.7%，环比上升1.65%。

贵州茅台和五粮液为公募基金第二和第三大重仓股，持股总市值分别为548.66亿元和368.21亿元，分别有1053只基金和688只基金重仓，持股总数分别为5576万股和3.21亿股，较前一季度末增持了820万股和5837万股。易方达消费行业、易方达中小盘是持有贵州茅台和五粮液最多的主动权益类基金，易方达从而也成为持有两只股票最多的基金公司。

前十大重仓股之外的白酒股中顺鑫农业、水井坊、山西汾酒、迎驾贡酒、酒鬼酒也获得了不同程度的加仓。

但值得注意的是，今世缘、口子窖、古井贡酒、伊力特、舍得酒业等则被减持。以今世缘为例，二季度共有69只基金重仓持有4919万股，较一季度末减少了1189万股，长信内需成长、国泰成长优选、银华估值优势、国泰金马稳健回报等多只基金在二季度减仓甚至清仓今世缘。对比之下可见，基金持仓进一步向白酒龙头靠拢。

对于机构重仓配置白酒板块的原因，申万宏源分析师吕昌、毕晓静等人分析，从长期趋势看，白酒行业已经从过去产能推动的粗放式增长，进入到品牌、品质推动下的精细化增长阶段，在消费升级和需求总量增幅放缓的大背景下，市场份额向品牌企业和龙头企业集中的长期趋势确定。

此外，A 股国际化带来海外资金持股比例提升是大势所趋，外资持股占比已经接近或超过公募，而海外资金更倾向于配置市场空间大、商业模式稳定、盈利能力和成长性确定的必选消费品，未来海外资金在白酒所在的食品饮料板块的配置还会持续提升，龙头的定价权可能从内资转向外资。

目前，白酒板块的配置系数为2.5，处于超配状态。对于未来公募基金的配置比例，华创证券分析师方振、董方阳等人认为，周期波动不可避免，同时会在行业之间不断转换。但是更要认识到，一方面，随着行业加速集中，白酒等白马股的龙头成色将越来越确定；另一方面，随着A股市场持续开放，看重绝对估值法和长期收益率的外资对估值容忍度显著超过公募机构。以白酒为代表的消费白马龙头的估值中枢这几年将呈上移态势，公募基金的配置比例很难再出现极端反转。