青青稞酒（002646.SZ）：前脚引进劲酒，后脚控股股东急着减持？

6月25日晚间，青青稞酒发布公告称，公司控股股东华实投资，计划15个交易日后的6个月内，通过集中竞价交易方式减持公司股份合计不超过1132.55万股，占总股本的2.52%。

受此消息的影响，今日公司股价低开4.44%，盘中一度跌近7%，截止收盘时间，公司股价跌6.5%，报13.38元/股。

（行情来源：wind）

青青稞酒是我国青稞酒行业龙头企业，主营业务为青稞酒的研发、生产和销售。公司拥有的“互助(及图)”、“天佑德”被国家工商总局商标局认定为中国“驰名商标”；“互助”商标被国家商务部认定为“中华老字号”；“互助”牌互助头曲酒被中国酿酒工业协会授予“全国酒类产品质量安全诚信推荐品牌”称号。

公司实际控制人李银会，持股比例达62.57%，第一大股东青海华实科技投资管理有限公司。

（资料来源：wind）

引进劲酒

5月22日，青青稞酒发布公告称，公司拟引入战略投资者湖北正涵投资有限公司，湖北正涵将受让公司控股股东华实投资所持的3%的股份，并在完成持有起36个月内不进行任何减持。

（资料来源：wind）

资料显示，湖北正涵注册资本8000万元，吴少勋持股99%，劲牌有限公司（下称“劲牌”）持股1%，实际控制人为吴少勋。劲牌的董事长、实控人也是吴少勋，该公司最为国人熟知的产品为保健酒“劲酒”。劲酒从1991年开始实施中国保健酒品牌战略，目前已是中国保健酒的龙头企业；2013年，毛铺苦荞酒问世，当年便实现了1.26亿元的销售额，2018年更是突破30亿元大关。

事实上，本次战略投资合作并不是青青稞酒与劲牌的首次合作。早在2016年5月，青青稞酒便联手劲牌、奇正集团共同设立西藏那曲青稞酒业有限公司，运营健康青稞酒项目。

此外，一些劲牌的原营销人员早已加盟青青稞酒。2018年7月12日，青青稞酒发布公告称，公司副总经理王君因个人原因辞去公司职务，同时，聘任鲁水龙、张芬军为公司副总经理。资料显示，鲁水龙、张芬军均有在劲酒任职的经历。鲁水龙曾任劲牌有限公司区域营销总监；张芬军曾任劲牌有限公司区域营销总监、销售总监。

值得一提的是，上述二人在入职青青稞酒两个月后，时任公司总经理的王兆三与董事王鸿也因个人原因辞去了公司所有职务。彼时，就有市场人士表示，劲酒团队的营销能力在业内属于一流水平，完成高管换血后，青青稞酒的营销水平或将跃上一个新台阶，公司与劲酒的关系也将更进一步。

早在2017年，就有媒体报道称，青青稞酒的一线营销团队已经开始“换血”，劲酒的大区经理大面积接管了青青稞酒的一线业务，而副总经理的更换标志着青青稞酒从下到上的“换血”完成。

随着劲酒管理层的入驻，战略投资的完成，不少投资者认为劲酒有可能借壳青青稞酒，但是从目前看，劲酒仅仅持有公司3%的股权，公司大部分股权依旧在李银会手中，要借壳青青稞酒谈何容易。

控股股东减持

自从公司公布引进劲酒后，公司股价一路上行，5月22日至6月26日，期间股价最高涨幅近30%，而公司控股股东却在这个关键节点宣布减持，可见公司控股股东对公司未来期望并不高。

2013年白酒“塑化剂”事件后，2016年白酒行业开始复苏，渐渐走出“塑化剂”的阴霾，2018年以茅台为首的白酒股，业绩纷纷大涨，今年一季报，这些白酒企业业绩也非常靓丽，但是唯独青青稞酒业绩表现的十分不理想。

2018年，公司营业收入13.49亿元，同比增长2.29%，扣非归母净利润为0.95亿元，同比增长172.8%；一季度公司营业收入3.66亿元，同比下降23.05%，扣非归母净利润为0.42亿元，同比下降50.91%。

（资料来源：wind）

2018年营收增长乏力，从其2018年年报可以看出，该公司主要营收来自于中高档青稞酒和普通青稞酒，但是在2018年其中高档青稞酒营收同比增长10.35%，普通青稞酒营业收入同比下降18.92%。

（资料来源：公司公告）

由于公司的产品为地方性酒，目前尚未全国化铺开， 目前公司主要根据地市场在青海，2018年青海省内实现销售收入10.24亿，占比70%以上；青海省外市场2018年销售3.06亿，甘肃是公司除青海省外最大的市场，其他比较大的区域市场包括西藏、北京、河南、安徽、陕西、宁夏、江苏等。

若青青稞酒无法像洋河这样走向全国化，那其增长空间便十分有限，而随着其他白酒不断渗透全国各地，公司未来的营收将会更加悲观。