一周两起天价收购！BI何以成为巨头争抢的”香饽饽“？

作者： Cris 

来源：晨哨并购

Salesforce 2019财年财报显示，全年收入132.8亿美元，同比增长26%，收购是其快速增收的重要方式。据PitchBook显示，Salesforce自创立以来已经收购61家企业，仅2018年至今就已收购9家公司。

这是Salesforce历史上最大的一笔收购案。 

6月10日，Salesforce宣布达成价值157亿美元的收购案，拿下数据可视化公司Tableau，溢价超过40%。

根据最终协议，此次交易以换股的形式进行，Tableau A类和B类普通股的每股将换成1.103股Salesforce普通股，该交易预计将在第三季度完成。 

商业智能（BI）和分析领域近期成为市场的焦点。6天前，谷歌宣布以26亿美元收购数据分析公司Looker。

“Tableau帮助人们查看和理解数据，Salesforce帮助人们吸引和了解客户。这对我们的客户来说真的是两全其美”，Salesforce首席执行官Marc Benioff在一份声明中表示。 

Salesforce成立于1999年，以客户关系管理（CRM）服务起家，逐渐发展成云服务细分市场的全球顶级玩家之一。据国际数据公司IDC报告，Salesforce连续6年蝉联全球第一的CRM软件提供商，市场份额超过甲骨文、SAP、微软等巨头企业。 

来源：IDC

商业智能（BI）的领头羊 

此次被收购的一方Tableau成立于2003年，是一家提供数据可视化工具的公司。 

该公司最早源于斯坦福大学实验室的一个课题Polaris。Polaris核心理念就是以图表的方式呈现数据，简化分析问题的复杂度，让数据更加直观。 

2003年，斯坦福大学三位年轻人Pat、Chris、Christian决定将Polaris商业化，创建Tableau Software，将数据可视化功能整合到数据库中。2013年，Tableau在纽交所上市，融资2.5亿美元，当时的年收入已达2.3亿美元。 

官网显示，Tableau有六大产品：Tableau Desktop、Tableau Prep 、Tableau Server、Tableau Online、Tableau Data Management以及Tableau Mobile，这些产品的实质都是为了解决一个问题——数据的可视化。 

Tableau 出现之前，市场上已经有Cognos，Business Objects（BO），Microsoft Excel等公司在这个市场，Tableau从刚开始的一家小型软件公司，成长为如今的140亿美元市值的公司，逐渐成为商业智能（BI）界的领头羊。

根据Gartner 2016年“BI与数据分析魔力象限”报告显示，Tableau排名第一，紧随其后的是Qlik和微软的Power BI。

不过，过去的两年里，Tableau 面临的竞争也不小。据Gartner2019年的排名，微软的Power BI 已经超过了Tableau的排名，成为了行业第一。这与Power BI 通过微软的Office和Azure等产品对接大量客户有很大关系。

对Tableau这样的独立商业智能服务公司来说，仅依靠自身力量恐怕难以在一定规模后保持良好的增速，寻求与Salesforce合作正好可以填补这一短板。 

Gartner预测，到2021年，大多数企业都会将其数据活动的重要部分（包括高级分析）迁移到云端。Tableau的产品主要部署在本地，有1/3的数据库基于云。作为全球云计算服务巨头，Salesforce还可以帮助 Tableau在提供本地服务的基础上，加强云服务的部署。

巨头纷纷To BI

IDC表示，2018年大数据和商业分析解决方案的全球收入为1660亿美元，同比增长11.7％，2022年将达到2600亿美元，年复合增长率（CAGR）为11.9％。

可以肯定的是，数据分析和BI领域已然成为巨头争夺的市场。微软，甲骨文、IBM、SAP等公司通过收购或自建平台，均有与Tableau同台竞争的商业智能（BI）产品。 

2007年3月，甲骨文以33亿美元收购Hyperion；同年10月，SAP宣布以68亿美元收购Business Objects（BO）；一个月后，IBM斥资50亿美元收购Cognos。上周谷歌以26亿美元收购Looker，帮助谷歌为客户提供更完整的分析解决方案，从提取数据到提供可视化结果。 

收购Tableau，将之与Salesforce Einstein相结合，一方面可以通过产品的交叉销售节省费用，增强产品竞争力；另一方面，可以借助Tableau的数据可视化技术，向客户提供更多样化的服务。 

Salesforce 2019财年财报显示，全年收入132.8亿美元，同比增长26%，收购是其快速增收的重要方式。据PitchBook显示，Salesforce自创立以来已经收购61家企业，仅2018年~2019年间就已收购9家公司。

来源：晨哨并购根据PitchBook整理

2018年5月，Salesforce以65亿美元收购软件集成服务商MuleSoft，后者可以实现本地系统与云、云与云服务的集成，帮助了Salesforce的用户实现不同应用程序的互联；三个月后，Salesforce又宣布将收购以色列AI营销平台Datorama，交易金额超过8亿美元。

今年5月，Salesforce以4500万美元收购以色列会话式AI 公司Bonobo，后者将着重分析Salesforce的客户互动，帮助销售团队发现趋势并改善对话。

溢价40%收购，值吗？

从商业协作角度来看，此次交易无可厚非，但以超过40%的溢价达成最终交易协议真的值吗？ 

Tableau一直在快速增长，截止2018年的5年间，其收入年增长率为37.8%，达到11.6亿美元；现金流也以每年46%的速度飙升，达到1.34亿美元。不过，Tableau最新财报显示营收增速放缓趋势明显，2019年第一季度收入增速已下降为15%，为2.82亿美元。 

此外，Tableau收入高速增长的同时，费用也在大规模增加。即使与Salesforce达成商业协同后可减少相应费用，但Tableau仍被高估。Tableau过去的财报显示，公司并没有实现盈利。

来源：PitchBook

Salesforce预计，该收购案将使其2020财年总收入增加约3.5亿美元至4亿美元，但营业利润率同比下降约75个基点。 

看来，Salesforce也只能牺牲短期利润来换取长期增长了。