【业绩会直击】保利文化（3636.HK）:稳中有增，多元业务力求突破

2019年3月26日上午，中国领先的文化产业集团—保利文化在香港举办业绩会，公布其2018财年业绩。保利文化董事总经理蒋迎春先生、常务副总经理李卫强先生、 副总经理兼董秘王蔚女士、 副总经理郭文鹏先生及财务总监刘士彬先生出席了会议。 

经营业绩

业绩符合预期，营收稳定增长

保利文化2019年3月26日召开业绩会公告，截至2018年12月31日，集团实现营业收入37.1亿元人民币（单位下同），同比增加6.7%；净利润3.68亿元；归母净利润2.42亿元；归属母公司权益43亿元；毛利同比增加5.4%至12.95亿元；毛利率略有減少至34.9%。2018年，集团实现每股基本盈利0.98元。

分部业务收入方面：保利文化主营业务包括：1）艺术品经营与拍卖；2）演出与剧院管理；3）影院投资管理收入。截止至2018年三大核心业务中，艺术品拍卖收入略有下降；剧院管理和影院投资均录得大幅提高。

根据最新业务细分收入数据显示，艺术品经营与拍卖业务收入达11.5亿元。演出与剧院管理收入达16.56亿元，影院投资管理收入达8.6亿元。

拍卖业务收入下降原因主要是：受2018年全年经济环境影响，艺术品市场表现也相对平稳，在这样的情况下，集团艺术品经营与拍卖板块中的艺术品自营部分选择采取观望态度，并减少对艺术中心存货的出售，从而导致利润下滑。

而另两大核心业务录得收入上涨，同比去年实现增长分别为：21%和12%，达16.56亿和8.6亿人民币。

保利文化作为中国文化产业龙头，拥有超强护城河的主营业务，也积极做多元化的业务布局。

业务布局

1、三项主营业务稳固

根据公司披露，2018年全年，保利文化三大分部业务中，艺术品经营与拍卖业务主动压减拍品数量，调整拍品结构。实现拍卖成交总额人民币83亿元，继续保持全球中国艺术品拍卖市场领先地位，并且进一步提升国内市场份额。

剧院管理上，旗下公司新接管5家剧院，其中4家剧院年内成功开业；截止至目前，保利剧院院线业务涉及全国19个省、自治区和直辖市的56座城市，经营管理国内一流剧院64家。剧院逐渐提高覆盖面，使营收大幅提升，主营业务得到稳固。

影业投资上，2018年保利新开直营影城9家，总计旗下运营直营影城达到71家，实现票房收入8.06亿人民币。

2、新业务持续推进发展

保利文化采取3块主营业务发展4块新业务运营模式：

艺术教育方面，集团与保利发展、保利投资共同成立“保利艺术教育公司”，于2018年完成和乐教育45%股权整合，首个项目落地在珠海大剧院；并开拓音乐教育，截止至去年底，5个校区，在校学员达1370人。

文化金融方面，北京保利艺术投资管理有限公司（｢艺术投资｣），2018年全年推出9支基金项目，规模人民币3亿元。保利融禾迅速发展，继续有力支持拍卖业务。保利文化产业基金管理公司发挥对保利文化主业的支持作用，首支基金规模过亿元人民币，有效发挥融资平台作用。　

文化资产运营方面，保利文化联合集团兄弟公司保利发展，共同开发城市核心地块，并在取得开发收益后以文化内容植入的形式实现长期二次收益，形成“文化资产运营”项目。并依靠协同效应取得可喜成果：郑州、慈溪项目成功落地，壹方城保利艺术空间顺利开业。

文化旅游，保利文化还将文化与旅游结合，三块主营业务发挥融合优势，打造以文化内容提升景区内涵的“文化旅游”项目。

从主营业务发展出的四项新业务，服务更全方位将文化与生活相连，以多元模式、进一步深入推广保利的品牌影响力；资本市场上，保利文化利用自身资源优势寻找更多合作机遇来助推集团文化产业规模化发展。

保利三大主营为集团提供稳定的现金流，而新业务是具备快速开拓及上升空间的成长性周期领域，健康稳固而源源不断的粮草成为集团打破边际经营的有力支撑，稳定+新增长点的爆发新增点。

3、加快国际业务拓展，提高国际化经营水平

保利文化作为主要合作方参与伦敦设计双年展，与英国多家博物馆及艺术机构建立合作关系；2018年内与英国国际贸易部签署合作协议，促进双方在艺术、文创等领域的全面合作。

保利剧院管理积极引进“一带一路”沿线国家演出项目500场，圆满完成平昌冬奥会、冬残奥会闭幕式上“北京八分钟”文艺表演的运营保障工作；联合制作中国巡演版歌剧《蝴蝶夫人》、家庭音乐剧《素敌小魔女》等；举办第二届保利国际剧院论坛，在节目引进、项目制作、观众培养等方面加强行业对话。

保利影业参与承办2018年“法语国家影展”系列活动及欧盟电影展，承办第八届北京国际电影节、第十四届长春电影节等重大活动，扩大行业影响力。

北美公司2018年共举办6个高端展览和68场文化交流活动，协助进行海外艺术品征集，音乐舞蹈剧引进等项目，进一步提高保利文化海内外知名度和影响力。

未来战略

管理层表示在3项主营业务的稳固发展下，以产业融合为契机，保利文化持续推进和加快落实新业务的布局，进一步的将保利文化渗透进生活文化，主要方向从：

1、保持规模化持续扩张：

艺术品经营与拍卖业务将加强对市场形势和竞争对手的研究，发挥整体优势，开展激励机制创新尝试，稳固市场领先地位；加大自营销售力度。

演出与剧院管理业务将持续跟进省会城市和文化发达城市的剧院项目，做好剧院的续约工作。影院投资管理业务将严控经营成本，提高效益，推进管理提升，实现降本增效；在严控投资风险基础上，择机收购外部优质项目，稳妥推进资本运作，稳步扩张规模。

艺术教育业务要做好与艺术投资平台的衔接；保利WeDo扎实推进京外校区建设，重点做好夏季巡演、亲子音乐艺术节及夏令营，落地“教学+展演”模式，进一步扩大品牌影响。

文化金融方面，艺术投资将加大新项目拓展力度，力争在资本运作及对外合作方面取得突破。

2、加强原创内容，扩大品牌影响力：

保利剧院管理加大优质剧目引进力度和原创作品创作力度，加快儿童剧院线建设，做好院线演出安排，着力打造“保利亲子”品牌。加强和“香港康乐与文化管理署”、“香港艺术发展局”的沟通合作，积极挖掘各项资源，不断拓宽业务合作渠道。围绕知名IP转化、家庭受众培养、精品音乐项目打造，做大做强“保利出品”品牌。

保利艺术中心做好“艺术嘉年华”和“学院之星”艺术展等系列活动。文创公司推进与博物馆合作授权开发文创产品业务。

保利影业将引入新项目，争取实现“超级影院娱乐中心”业态的全面落地，打造多元化经营模式，提高差异化竞争力。

结语：

保利文化利用自身的文化影响力，致力合作与发展，提高自身品牌影响，创新业务模式，进而延申发展出“文化金融”、“艺术教育、文化产业管理”、“文化旅游”业务。其自身的金融业务扩展也为公司其他业务提供了坚固的金融保障。

在“一带一路”建设倡导下，保利致力于全球业务拓展，加速产业的升级，积极寻求可持续发展的新利润点。积极响应市场，提高自身应对市场风波得核心能力。准确定位市场，满足市场需求，提升客户满意度，品牌文化渗透和认可度。

目前，在中国，文化产业产值占GDP的比重相对于文化发达国家来说还有较大差距，与艺术文化相关的衍生产业在未来还有较大的发展空间和潜力。

问答环节：Q&A

1、Q：保利文化艺术品经营与拍卖收入在2011年达到了高点后，这部分收入呈现出了下行的趋势？管理层对此能否做出解释，并且能否表达一下对这部分业务未来的展望？

A：2009-2011年这期间的收入高速增长其实是属于市场报复性增长，来源于“四万亿的计划” 的刺激和市场资金链充裕。期间，政府多次提高准备金率，后续导致市场流动性紧缩，为12年带来较大变化，而这种变化延续到现在。

艺术品市场和经济是紧密相关的，金融的动荡对市场需求都有较大影响。决定艺术品的价格和规模主要有很多方面，艺术品具有一定的稀缺性质，随着市场流动的逐渐宽松，未来是具有一定的增长幅度的。从当代艺术历史来看，当代艺术的发展应该远比现在做得好。目前，西方艺术品做的还不够，保利将更进一步探讨国际合作，利用保利所拥有资源例如和高校的学术的合作，助力保利中国当代艺术品业务发展 。

2、Q：据最新公告，保利斥资投资数字王国，原因是什么？数字王国能给保利带来什么？

A：数字王国是制作创新视觉特效及提供虚拟现实（VR）体验服务的供应商，数字王国和保利诸多业务有合作。过去，保利的一些大型演出，奥运会及各种比赛开幕式大型演出， 高科技含量非常高，未来的技术需求也会越来越大。因此数字王国为保利的 VR影城，一些大型演出户外实景演出，文化遗产宣传， 提供技术支持发挥着重要作用。

另外，数字王国目前主要的业务在美国和印度，中国作为数字王国的第二大市场，在中国市场还有发展空间。

3、Q：保利如何将艺术教育做成标准化可复制产品？未来的目标招生量能达到什么水平？

A：保利把艺术教育作为一个特色板块，整合内外资源，加快做大做强。现有艺术教育品牌保利WeDo已初步在北京，苏州，长沙，重庆设立校区，现有学员1370名。下一步将发挥保利优势，充分利用国外著名艺术院校或机构、地方政府和自有艺术教育和地产资源，引进国外先进课程体系，在不同城市建设中外艺术教育中心，努力打造在国内外有影响力的艺术教育品牌。