中国海外发展(00688.HK)：桃花依旧，人面全非

业绩期，二级狗奔走在金钟三大酒店和中环四季酒店之间，一天刷一万步应该是基本消费。内房三月红红火火，业绩敢打头阵的都是好汉，数据杠杠的；两会再用一腔热血和勇气赢得胜利。两会再次逗你玩，房产税决心很大，跟伟大中国复兴梦和共产主义理想一样势在必行。内房躁动，这个不为殿堂所好的苦逼板块帮投资者挣了不少钱，尤其是国内的牛散，这次应该完胜!没有惊船头惊兵，船尾惊贼，用一腔热血和勇气赢得胜利。

这次业绩以来，靓丽可人的除了新城，时代，其他金茂，旭辉，龙光事实也不错……印象中净利润同比涨个三五十巴仙算基本消费，还没出业绩的恒大，融创更是翻倍的节奏! 一片歌舞升平，可是呢？今天有个号称全场最帅，最挣钱的公司却坚决的跪了，那就是往日王者-中海发展(688)，当然今天的它肯定坚持“我已经不做大哥很多年了“，可中海的香蕉皮还是就坦坦在路中央。今天中海的业绩会，台上台下的管理层不少，可不陌生的面孔有几个？一个还是两个？往日台下人潮涌涌如集市，台上孔总，郝总侃侃而谈，羽扇纶巾，谈笑风生，我们已经再找不回往日的那个中海了，为何这么说：

这盈利增速很有可能能在今年“夺冠”，最低的冠。更让人伤感的是这家往昔号称最挣钱的公司已经连续三年核心净利润增长单位数，2016的8.8%，2019的9.2%，今年的8.3%，啥东东？

这几年能这个增长不容易，小金人前两年在业绩会上问过管理层：“公司换了高管，那以前一贯承诺的20%利润增长还保持吗？" 还记得当时管理层很不爽。小金人没想到这三年已经变成坚定不移的单位数增长，小金人2003年从业以来直到2016年，中海只有2008没有20%以上盈利增长，这是中海傲视同行的最佳武器，可今天只有一串感叹号。

当然，有猿猴说:“会不会是故意的？"我开玩笑，你会连续三年故意II投票倒数排名吗？会故意连续三年不领奖金吗？除非你是对这世界的控诉。

展望2019，2020，如小金人去年八月的文章所言，中海已经修炼成佛，人家要的是持续而稳定的低增长，这也是母公司-中建乐见的，这是自残艺术。妈妈，我真的很乖，没有想离家出走!随着中建对中海的加紧控制，中海将更根正苗红，而战斗力也将大江东去。耕田的指导白领怎样挣钱，你说哪跟哪？过去几年不是每次都说“给我们点时间"，现在三年过去了，杠杠的三年冠绝行业的单位数增长，再给点时间，嗯，又三年!

中海过去有几大秘技，高利润率，产品竞争力，人才堪称业内黄埔军校。高利润率除了品牌溢价，还有就是地价比较便宜，和顶级的借贷成本。

小金人对于中海2018的所谓高净利润率21%有点诧异，事实上这个数是要调整的，调整后也有17-18%，还是挺厉害的，主要是极低的财务成本和极高利润率的香港启德项目等。

小金人觉得中海的产品溢价已经消逝，近两年中海的新产品线乏善可陈，九号公馆已经是很久以前的事，我真记不起来其他新产品线，尤其在深圳，北京，广州，中海几乎没有标志性核心位置项目，连杭州也差不多，武汉呢？更没有，中海的武汉团队这么多年就几乎没有，上海普陀倒是有个红旗村项目，可还没东西卖。

中海在中国最顶级的城市现在已经排不上号! 如果中海还坚持宏洋做三线城市，那中海自我定性二线城市专业户吗？小金人觉得中海产品现在没有溢价可言，而所谓的优质建安成本控制现在也靠不住，小金人在杭州的朋友一提中海就想砸东西。

再说回地价，小金人觉得中海也没优势，去年一千来万平米新增土地的成本接近九千人民币，以二线城市来说，有多便宜呢？现在公开拿地，几十双眼睛盯着，你能多便宜，真想便宜些，要不像融创靠并购，要不像恒大靠文旅产业，要不像龙湖靠综合项目，要不像华润靠综合体还有旧改，要不像金茂靠城市运营，其他能靠什么？

未来中海的利润率下降是肯定的，没悬念！

中海素来以地产黄埔军校著称。当时，连万科王石都有个“海盗计划"，挖的就是中海的人才，其后龙湖，世茂甚至碧桂园，阳光城也是中海人才处处，为这些公司的成功奠定坚实的基础。那现在呢？如果小金人说中海挖了不少二梯队公司的人才你信吗？甚至很一般的同行都有，望着大河干枯还是很悲凉的！这些外来人才在中海仕途也不错，有的一两年就转地方一二把手，你叫中海老兵做何感想，真是有趣的事，三十年河东三十年河西！

小金人以前一直是中海粉丝，直到三年前，当时，主要原因就是觉得中海的魂可能会消逝。当时，备受市场敬仰的孔总已经退休，市场尊敬的郝总也因为内在理由退下了，以前中建中海都待过的孙总也全退了，感觉中建全力想把中海置于控制之中。坦白说，这是非洲指导美国搞科研。可最终，中建还真成功了，而且是全面成功，2016前接近独立运作，经营更接近香港和西方模式的中海已经接近不复存在，中建全面控制中海，怎么控制咱们不聊，明显就是再无抵抗能力。

 中建这家央企近年官运亨通，先是前任领导荣升住建部副部长，而最近中建二把手王祥明总在三月头又履新华润集团总经理。而王的调升对中建和中海有产生了蝴蝶效应，其腾出来的位置谁上呢？按规格和惯例，中海集团的一把手机会很大，中海集团老大是中建国际的周勇，周2018年3月升任中海集团董事长、党委书记，兼中国建筑副总，党组成员、副总经理。周是中建国际的董事长，而中海地产才是中海集团的绝对重要部分，可是谁当了中海集团的一把手，是中建国际的人，不是中海地产的人。

这就是小金人觉得以前大家熟悉的中海地产已经变化了，真是桃花依旧，人面全非！百般不由人，中海人自有中海人的苦，恰是一江春水向东流! 悲哉!