网宿科技（300017.SZ）：股价大涨近140%之后，股东减持+解禁联合收购韭菜

网宿科技（300017.SZ）在2018年12月的时候发展边缘计算项目，受益于《超高清视频产业发展行动计划（2019-2022年）》的影响，公司股价从2月1日的7.65元/股，一路飙涨到近期的高位17.65元/股，期间累计涨幅超过133%。不过，这两天股价有所回落，昨天跌停，今天继续收跌1.67%。

（资料来源：wind）

由于近期涨幅过大，网宿科技于3月7日收到创业板管理部的问询函，要求网宿科技详细说明边缘计算项目的建设进度、与预期是否一致、已实现和预计实现收入情况，并说明开展相关业务所面临的风险。

网宿科技于3月9日回应该关注函，声称公司不存在应当披露而未披露的信息。另外公司将非公开发行股票募集资金投资项目“社区云”项目变更为建设“面向边缘计算的支撑平台”项目，该事项已经公司于2018年10月16日召开的2018年第二次临时股东大会审议通过。目前“面向边缘计算的支撑平台”项目处于建设期内，该项目的建设存在部分业务场景不达预期的风险。

截止目前为止，关于边缘计算项目，网宿科技也仅仅停留在建设期，项目尚未建成，能否投产，效益如何都是未知数，而近期股价连续大涨直至翻倍，市场对其炒作已经达到了巅峰。

（资料来源：wind）

由于股价频频大涨，网宿科技也频繁出现在龙虎榜上。从昨天披露的龙虎榜单看，龙虎榜卖出第一是前几日炒作公司股价的主要游资之一，光大证券上海世纪大道证券营业部；而买入第一的西藏东方财富上海徐汇宛平南路证券营业部，此前该营业部没有出现在公司的龙虎榜上，疑似成了接盘侠。

就龙虎榜数据来看，并没有大资金出逃，3月11日的跌停更多是小散的踩踏。根据网宿科技互动平台上公布的数据。截至3月10日，公司股东户数为10.8万户，其中有小散，也有牛散，比如章建平，一向被人称为牛散，此次也疑似买入了网宿科技，且并未出货迹象。

高管清仓式减持叠加解禁潮

3月12日，公司披露两条重磅利空的公告。第一条就是第一大股东和高管的减持公告：第一大股东陈宝珍拟减持不超过1.46亿股，副总储敏健拟减持不超过693万股，董秘周丽萍拟减持不超过261万股，副总黄莎琳拟减持不超过64.3万股，四人合计拟减持不超过1.56亿股，以公司3月11日的收盘价15.56元/股计算，约合市值24.27亿元。

（资料来源：公司公告）

如此大量的减持，虽然其中有一大半会是通过大宗交易的方式进行减持，但是对于网宿科技的股价来说，无疑会是一个重大打击。

另一条利空的消息则是巨额限售股解禁。

（资料来源：公司公告）

这些解禁股都是2016年3月公司定增增发的股票，当时向他们发行了8122万股，发行价格为43.95元/股（除权前）复权后，这些资金的纯持股成本约是14.67元/股（不考虑其他成本）。

目前，按照今日15.3元的收盘价格来计算，这些定增的资金仅仅获利4.2%，如果考虑近3年的锁定期的时间成本以及机会成本等，这批资金应该是亏损的。但对于目前“脆弱”的行情来说，有将近股本10%可以被允许自由买卖了，不管解禁当天卖不卖，都会产生一定的压力。并且，就目前的行情来看，在净利润增速下滑的背景下，网宿科技的滚动动态市盈率已经达到46.1倍，就目前看来估值已经不算便宜了。

净利润增速同比大幅下滑

2月28日，网宿科技披露了业绩快报，公告显示，2018年公司营业收入63.37亿元，同比增长17.96%，扣非归母净利润为6.96亿元，同比增长0.14%。 

（资料来源：wind）

从公司披露的业绩看，2018年第四季度公司的净利润基本上零增长。就公司业绩来看，近两年公司业绩在走下坡路。

不过1月4日，公司公告将以9900万元对价购买居静个人持有的厦门秦淮10%股份，之后再将上述10%股份与公司直接持有的厦门秦淮另外90%股份以合计9.9亿元的对价全部出售给苏州思达柯，交易完成后厦门秦淮不再并表。

截止2018前三季度厦门秦淮总资产13.8亿元，负债12.4亿元，净资产1.4亿元。本次交易对公司2018年度业绩不产生影响；公司预计对2019年度合并层面产生收益约6.97亿元。因自建互联网数据中心前期投入资金量大、项目回收周期相对较长，公司通过出售厦门秦淮全部股权，减轻资金投入压力，未来将重点聚焦在CDN、云安全、云计算以及边缘计算的技术研发及业务开拓。

总结

目前看来，网宿科技当前的股价承压主要来自高管减持和解禁的影响。

另外，从业绩看，公司近年归母净利润同比增速放缓较明显，需要警惕业绩下滑估值过高的问题。

不过公司目前已经剥离掉IDC业务，若能提前布局云安全业务与建设边缘计算平台项目，保证网宿在面对未来应用落地，数据流量爆发增长的情况下有进一步扩大业绩的可能。