最全解读，A股、港股，美股集体暴跌，重磅新政下哪些教育股最受伤?

来源：新浪港股

新华社昨晚报道，国务院发表《关于学前教育深化改革规范发展的若干意见》，指部分民办园过度逐利，禁止民办园单独或作为一部份资产打包上市，而且上市公司不得通过股票市场融资投资营利性幼儿园，不得通过发行股份或支付现金等方式购买营利性幼儿园资产。此外，金融监管部门要对民办园并购，融资上市等行为进行规范监管。A股、港股、美股教育股集体暴跌。

A股、港股、美股教育股集体暴跌

中概教育板块全线暴跌！红黄蓝盘中暴跌近60%，碧桂园旗下学前教育股博实乐跌幅扩大至29%！红黄蓝最新回应称，目前还没办法给出评论，内部还在紧急开会研究。

美股开盘不足3分钟，红黄蓝跌幅扩大50%，市值蒸发约2.5亿美元（约17亿人民币）。随后半个小时内，红黄蓝两次触发熔断，最大跌幅约60%，收盘暴跌53%。、

此外，博实乐跌幅为16.71%，股价现价为10.57元，跌去约2.5亿美元市值。

红黄蓝是中国首家独立上市的幼儿园集团，2017年11月23日，媒体报道了北京“红黄蓝”幼儿园（新天地分园）疑似虐童事件，多名幼儿家长反映老师对学生扎针、喂药片，且身上有针眼。一时间在社会各界引起了轩然大波。

博实乐今年收购了武汉新乔5家连锁幼儿园75%的股权，从而纳入幼儿园经营业务。

学前教育新规发布，红黄蓝在美股暴跌超50%。港股教育股集体暴跌。其中，21世纪教育跌25.23%，天立教育跌32.2%，宇华教育跌19.48%，枫叶教育跌19.59%，睿见教育跌11.64%，中教控股跌10.75%。

在线教育在A股也是全线走低之势，其中，威创股份直接跌停，三垒股份、秀强股份、和晶科技等跌幅超4%。

重磅新政：民办幼儿园不得打包上市！

11月15日，新华社播发《中共中央国务院关于学前教育深化改革规范发展的若干意见》（以下简称“意见”），提出到2020年全国学前三年毛入园率达到85%，普惠性幼儿园覆盖率（公办园和普惠性民办园在园幼儿占比）达到80%；到2035年，全面普及学前三年教育，建成覆盖城乡、布局合理的学前教育公共服务体系。

据教育部数据，全国学前三年毛入园率2016年达到77.4%，距离未来2年达到85%的发展目标尚有一定增量空间。

在提出发展目标的同时，《意见》还给出了一系列规范性意见，其中包括社会资本不得通过兼并收购、受托经营、加盟连锁、利用可变利益实体、协议控制等方式控制国有资产或集体资产举办的幼儿园、非营利性幼儿园。

与资本市场息息相关的是，《意见》要求民办园一律不准单独或作为一部分资产打包上市，同时，上市公司不得通过股票市场融资投资营利性幼儿园，不得通过发行股份或支付现金等方式购买营利性幼儿园资产。

哪些教育股最为受伤？

今日开盘后受影响的不仅仅只有幼儿教育板块，整个教育板块都可能受到影响。据券商中国记者统计，A股和港股教育板块市值累计约7200亿元。

从A股市场来看，不少公司都涉足学前教育机构，如威创股份、秀强股份、电光科技、昂立教育、群兴玩具等。多家公司紧急回应，威创股份董秘兼副总经理李亦争表示，“这个事对行业的影响比较大，我们内部也在研究中。”群兴玩具回应称，公司目前所受影响不大。

威创股份：加盟服务幼儿园5200家

半年报数据显示，威创股份旗下的幼教品牌共管理和服务接近5200家幼儿园，从市场占有率上来说，公司是目前幼教行业内服务幼儿园数量最多的公司。威创股份表示，公司于2017下半年收购的两个幼教品牌——可儿教育和鼎奇教育运营情况良好。

群兴玩具：设立并购基金用于收购40-50家直营幼儿园

群星玩具今年7月17日晚间公告，公司与天润资本、魔法星球共同签署了相关协议，三方共同参与设立群兴彩虹蜗牛幼儿园并购基金，基金规模2亿元，用于收购40-50家直营幼儿园。

昂立教育：已参与组建3个教育产业并购资金

昂立教育2018年半年报显示，在幼儿教育领域，公司主要以上海新南洋昂洋教育科技有限公司为平台，充分整合原有“世纪昂立幼儿园”师资及课程体系，深度融合昂立教育旗下幼儿培训课程，以直营幼儿园和托育早教中心为主营业务，积极寻求并购资源，旨在打造国内一流的幼儿教育品牌。公司已参与组建3个教育产业并购资金。

电光科技：布局中高端幼儿园

2017年3月份，电光科技发布公告称，以自有资金9000万元购买义乌市启育教育信息咨询有限公司100%的股权，进而受让义乌欧景国际幼儿园100%的权益。电光科技表示，未来将继续收购区域中高端直营幼儿园。

秀强股份：教育产业毛利率60%

和威创股份不同的是，秀强股份主要是自营幼儿园。秀强股份曾发布公告称，公司正是通过收购两家公司循序切入幼教市场。2018年半年报显示，秀强股份直接运营管理的早教中心及幼儿园近100所，在园幼儿近15000名。

从港股市场来看：多家上市公司涉足小学教育，其中，尤以博骏教育、枫叶教育、睿见教育、21世纪集团等小学资产涉足更深，受伤最重。

成实外教育有限公司（01565）

中国西南地区最大的学前教育至十二年级民办教育服务供应商。截止目前，已成立及经营十六所学校，包括十五所学前教育至十二年级学校，即成都外国语学校、成都市实验外国语学校、成都市实验外国语学校（西区）、成都外国语学校附属小学、成都市金牛区成外附小幼稚园、攀枝花市成都外国语学校、成都市实验外国语学校附属小学、成都市实验外国语学校五龙山校区、成都实外新都五龙山学校、成都外国语学校附属小学高新美年校区、自贡成外高级中学、自贡成都外国语学校、自贡成外附小幼稚园、渠县成都市实验外国语学校、渠县成实外高级中学。

枫叶教育（01317）

截至2017年8月31日，分别位于中国及加拿大的16个城市，拥有60所学校，即大连、武汉、天津、重庆、镇江、洛阳、鄂尔多斯、上海、平顶山、荆州、义乌、淮安、平湖、西安、海口及甘露市。高中10间、初中16间、小学15间、幼儿园16间、外籍人员子女学校3间。

中教控股（00839）

集团运营七所学校，分别为江西科技学院、广东白云学院，松田大学，松田学院，白云技师学院，西安铁道技师学院及郑州城轨学校。于2018/2019学年，在校学生人数合共约145，000人。集团共计提供126个普通本科课程、58个普通专科课程和142个职业教育课程。集团提供的学科分别涵盖中国97.8%本科生及92.7%专科生。

睿见教育（06068）

华南地区最大的经营高端小学及中学的民办教育集团。截至2016年9月1日，公司经营的6所民办学校，总招生人数为31，788名学生。 

博骏教育

公司在成都营运一所初中暨高中、两所初中以及六所幼儿园，名为（i）锦江学校、（ii）天府学校、（iii）龙泉学校、（iv）幼师幼儿园、（v）丽都幼儿园、（vi）龙泉幼儿园、（vii）半岛幼儿园、（viii）河滨幼儿园和（ix）青羊幼儿园。公司招股书显示，公司学前教育在成都民办学前教育排名第五。截至2017年，公司学前教育总人数1556人，占比21.5%，学前教育营收目前占比24.5%。

天立教育

公司为中国西部地区领先的民办教育服务提供商。公司主要从事提供K-12教育服务，辅以专为K-12学生及学前班儿童而设的培训服务。截至2018年中期，公司幼儿园学费每人高达1.44万元，居高阶段学生中最高；住宿费为1.17万，仅次于小学阶段教育。

宇华教育

公司的K-12学校提供从幼儿园到高中的教育，可吸纳幼年学生入读，建立稳定和可持续的学生来源。在公司27家学校中，幼儿园有8所，位居第一；宇华教育幼儿园营业收入占比5.63%，较去年有所下降；营业成本占比6.6%，毛利占比4.73%。

据目前教育板块上市公司的半年报或者招股书，影响最大的是博骏教育，占收入的26.8%，其次是21世纪教育的14.25%，天立教育、宇华教育和枫叶教育也受到影响。

安信证券表示：宇华教育和天立教育等有涉足幼儿园业务的股份将受压，K12相关股份如枫叶教育及睿见教育也难逃一劫。高教股份会好一点，但我们看到国家进一步收紧教育业的监管，未来教育行业公司的盈利前景变得不明朗。

教育新政影响看过来

中泰证券：幼教证券化恐受影响

中泰证券认为，民办幼儿园的证券化将受到限制。其表示，对于非营利性民办幼儿园，《意见》提到“社会资本不得通过兼并收购、受托经营、加盟连锁、利用可变利益实体、协议控制等方式控制非营利性幼儿园；已违规的，由教育部门会同有关部门进行清理整治，清理整治完成前不得进行增资扩股”，会促使目前上市公司体内的幼儿园在过渡期选择营利性，但是目前来看各省具有实操性的、涉及如何转设营利性的实施细则尚未出台。对于营利性幼儿园，《意见》提到“办园一律不准单独或作为一部分资产打包上市；上市公司不得通过股票市场融资投资营利性幼儿园，不得通过发行股份或支付现金等方式购买营利性幼儿园资产”，因此即使是营利性幼儿园也无法通过发股或现金的方式实现证券化。

国盛证券：民办幼儿园资本化路径受阻

国盛证券认为，《意见》提高民办幼儿园连锁经营门槛。由上可见，为了实现80%的普惠性幼儿园覆盖率，未来民办幼儿园新进入者将在此目标指引和地方政府扶持政策下进入普惠性民办队列为主。《意见》指出“实施加盟、连锁行为的营利性幼儿园原则上应取得省级示范园资质”，进一步提高了连锁化经营的民办幼儿园门槛。《意见》对产业内存量民办幼儿园经营边际影响不大，2019年6月前各省将出台具体民办幼儿园营利性和非营利性分类管理办法。

民办幼儿园资本化路径受阻。从资本化方面看，《意见》第二十四条明确，“民办园一律不准单独或作为一部分资产打包上”；“社会资本不得通过兼并收购、受托经营、加盟连锁、利用可变利益实体、协议控制等方式控制国有资产或集体资产举办的幼儿园、非营利性幼儿园”，这意味着未来民办幼儿园上市路径受阻，而存量处理方式则尚未明确。

光大证券：能有有效降低居民哺育子女的负担

光大证券表示：民办幼儿园资本化道路受阻，义务教育及高中阶段暂不受影响。认为《意见》的初衷是为了鼓励兴办普惠性幼儿园，提高普惠性幼儿园占比，降低居民养育子女的压力，而非抑制民办教育发展。2017年，我国民办学前教育渗透率高达56%，远超其他阶段的教育。高度的资本化或将提高行业头部品牌集中度，导致学前教育收费过度逐利，增加百姓负担。

此外，我国正面临人口老龄化，国家虽然全面开放二孩政策，但过重的学前教育成本可能会对人口出生率起到一定抑制作用。《意见》目标中提出：普惠性幼儿园覆盖率（公办园和普惠性民办园在园幼儿占比）达到80%。认为国家通过政策调控为80%的孩子创造普惠性幼儿园的上学条件，能有有效降低居民哺育子女的负担，从而有利于提高人口出生率。而意见本身与义务教育、高中教育、及大学阶段教育无关。且2017年民办小学、初中、高中渗透率分别8%、13%、13%，意味着普惠性的教育资源占比超过80%，符合国家目前《意见》中的指导方针。因此建议不必因为该《意见》而对小学、初中和高中阶段的民办学校过度担忧。