原油价格再度大跌，是转向的时候到了吗？

10月24日凌晨，国际原油价格再现大跌行情。

纽约商品交易所12月交割的西德州中质原油（WTI）期货价格下跌2.93美元，跌幅4.2%，收于66.43美元/桶，创8月20日以来的最低收盘价。这次大跌直接强势击穿了一直以来具有强力支撑的半年线，一度引发市场的大量抛压。

同时，作为另一大标准油伦敦洲际交易所12月交割的布伦特原油期货价格下跌3.39美元，跌幅近4.3%，收于76.44美元/桶，为8月底以来的最低收盘价。

据悉，国际原油此次大跌是与沙特拟同意增产及美原油库存大增超预期等多方面因素有关。

原油格局风云变幻

沙特能源部长法力赫周二称，油市“状况良好”，沙特希望OPEC和其他产油国在12月签署一项协议，以扩大在监测和稳定油市方面的合作；法力赫称，不排除未来沙特原油产量较当前水准高出100-200万桶/日的可能性。

这是沙特在自2016年组织协议减产计划来首次宣布可能大幅增产，这是引发昨日原油大跌的一大原因。

近几年来，国际油价之所以不断回升，最大的原因是与欧佩克组织主导的协议减产计划以及美国对中东地区产油国持续施压有关。

从2016年来，OPEC国家内部部分国家发生了经济危机以及来自美国经济制裁的压力，导致这些成员国产油量明显萎缩，同时，为了稳定国际原油市场的价格，欧佩克组织联合俄罗斯成功启动限产协议，多个国家超目标执行，使得油价从30美元/桶的地点持续回升，一度涨至80美元/桶左右的近4年新高。

不过，在今年来，原油市场格局出现了新的变化。

10月2日，沙特记者贾迈勒·卡舒吉今日沙特驻伊斯坦布尔领事馆后离奇失踪，引发美国、土耳其和沙特将的外交风波。美国总统特朗普表态若真是确是沙特方面杀害该记者的话，将对沙特实施严厉惩罚，而现任沙特王储萨勒曼否认这一指责。有投资者担心特朗普有意借此事是在向沙特施压迫使其同意增加原油产量的要求。由此，原油价格开始由当月高点快速下跌，截止目前，国际两大标准油价已从最高点下跌了超10%。

有分析认为，此次沙特记者被杀事件与现任王储萨勒曼有重要关联，自杀他现任国外在2017打破权利交接规则，直接任命其王储以来，萨勒曼王储上台后对政治经济及财政各方面进行的一系类激进改革，切断了部分王子的经济根基，使得沙特国内政治局势就开始变得扑朔迷离。有消息称，沙特王室正在考虑现任驻美大使接替萨勒曼作为新王储的可能性，一度引发市场担忧沙特会不会成为美国经济傀儡的担忧。

然而，事实远比表面复杂得多，在油价复苏的周期下，欧佩克组织内部还有多个成员国在经受经济危机，和美国制裁导致的原油产销大幅下滑。

目前，委内瑞拉的经济已经完全崩溃，作为唯一经济来源的原油产业萎缩极为严重，原油日产能已从300万桶下降到不足100万桶，而利比亚的产能也一度停滞。另一个产能较大的成员国伊朗目前再次遭受美国的经济制裁，要求此前与伊朗合作的各国必须将从伊朗购买的石油减少20%以上，才能有资格获得美国制裁的豁免，并且最终不得不降至零。

至今，只有沙特的原油产能还保持正常的产销，并在调节组织整体产能中发挥重要作用，同时沙特仍有超过300万桶的日产能空置。

美国成为最大赢家

在欧佩克组织目前纷乱复杂的局势关系中，美国起到了非常重大影响作用，从以各种名义打击制裁多个中东地区的产油国，到要求欧佩克协议减产维稳油价，再到施压沙特增产让油价降温，背后均有美国的强力参与。

可以说，在这一轮油价起涨的周期看，美国成为了其中最大的赢家。

昨日引发油价大跌的另一个因素是，美国石油协会(API)公布的数据显示上周美国原油库存录得大幅增加，再次引发市场恐慌。API公布，截至10月19日当周，美国上周原油库存增加988万桶至4.184亿桶；库欣原油库存增加97.1万桶，前一数值远远超出了市场的预期。

美国每周例行公布的原油库存数据其实影响力还在其次，不过从根本上来说，美国在近2年的原油产量增速是最大的，目前美国的原油在近月还一度超过了俄罗斯，成为仅次于沙特的全球第二大原油生产国。这一个时期，正是欧佩克组织及俄罗斯执行减产协议的窗口。

另一方面，美国虽然一直在要求欧佩克减产，但自己却在持续快速地增加原油产能。截至10月12日当周，美国的石油钻井数再增加8台，至869台，再次超出了市场的预期，另外，美国10月12日当周天然气钻井数增加4台，至193台；总钻井数增加11台，至1063台。

原油钻井数量的增加，说明美国仍在执行尽量提高产能的规划，从这可以清晰得出结论的是，一方面美国在持续打压中东地区控制原油产能，另一方面己方不断增产，最终结果是美国的原油市场份额开始不断吞噬掉欧佩克的份额，从而抢夺到更多的市场话语权。

从出口量可以看到，在近2年来，随着美国放开原油出口禁令以来，美国的原油出口出现了井喷式的增长，在全球能源需求稳定增长的背景下，这种趋势的出现是以抢夺其他市场份额为代价，而其中，受到经济制裁的利比亚、伊朗、俄罗斯等国首当其冲。

在这一次较量中，原油价格得以持续抬升，同时美国的原油产量也在不断增加，美国无疑成为了最大的赢家。

国际油价后市怎么看？

目前，国际油价在近几月出现了数次明显的回撤波动，在走势上看有进一步下行的趋势。不过，国际能源格局变换难测，以中东地区为主的地缘政治局势尚未明朗，沙特记者被杀事件以及王储更换猜测又增添了更多不确定因素。

同时，美国一方面仍在要求沙特增产给油价降温，一边还在大干快上得增加产能，也让人难以猜测美国方面的打算。

不过，从持仓方面看，截至上周，WTI原油的商业多头持仓量再次出现幅度较大的减仓回撤，从以往规律看，这是一种用脚投票行为，或许代表市场对未来油价的担忧。

不过也有不少投行机构表示后市继续看好。

瑞银预计布伦特原油价格未来3-6个月位于85-90美元/桶，风险倾向于上行；预计布伦特原油价格在12个月内达到85美元/桶。

据摩根士丹利表示，油市当前正面临短期抑制因素令油价承压。印度、韩国等国家原油需求增速疲弱程度超预期、炼油价差与跨期价差等因素已经在过去两周令油价承压，加之今日沙特增产承诺进一步触发油价暴跌。不过尽管油价遭遇短期抑制因素，但油市动能在过去几个月仍得到维持，原油库存与闲置产能在历史标准而言仍处在低位，为油市预留了缓冲带。因此，我们预计布油价格年底将重回85美元/桶，即本月初的水平。