从往来看谁是各行业占款能力之王——服装、消费和家电

作者：初善君

上回说到，应收账款和应付账款不仅仅资产负债表的两个科目，可以反映企业行业特征，也可以反映出企业在行业内的竞争力，更能成为一种创新的商业模式，最后还留了一个坑：哪些企业是行业内资金占有能力最强的呢？

应付类账款（含预收账款）是占有上下游企业资金，应收类账款（含预付账款）是被上下游企业占用资金，那么应付类-应收类就是代表行业或者公司整体资金占有能力。简单想象一下，占款能力强的就两种情况，一种是应付类高，应收类低，这种自然是最好的占款能力体现，但是更多的是行业商业模式决定的，比如房地产，比如零售。一种是应付类和应收类双高，这种可能是企业竞争力的体现。

先看纺织服装业，男装企业的占款能力明显好于女装、家纺等，男装企业里海澜之家一家独秀，应收类账款只有11.64亿元，占有下游资金高达108.03亿元，而上半年营业收入只有100.14亿元，虽然海澜之家的存货一直被诟病，但是腾讯投资也是不无道理，海澜之家的占款能力太强了。休闲服饰里森马服饰占款能力最为优异，家纺里富安娜也比罗莱生活、梦洁股份占款能力好太好。总之，只看占款能力指标，衣服里可供选择的公司会是海澜之家、富安娜和森马服饰。

食品饮料行业包含的子行业比较多，有白酒、啤酒、调味品、软饮料、乳品、肉制品和综合等，我们分别来看。

针对白酒来说，总体占款能力是很优秀的，但是2018年上半年由于茅台结算政策改变（不确定其他白酒企业结算方式是否改变），减少了预收账款，其排名只能算中游。排名第一的是上半年实现14.59亿元营业收入的老白干酒，应收类账款只有2.65亿元，应付类账款高达9.82亿元。让初善君不解的是五粮液、古井贡、山西汾酒和泸州老窖们，可以看到他们收入非常高，可以说白酒前六强里除了茅台和洋河就是他们，可是他们的占款能力是最差的，尤其是五粮液，应收类账款高达176亿元，虽然都是应收票据，可是依然体现出他们的营业收入和茅台、洋河有着本质区别。

       食品饮料行业占款最牛的公司居然不在白酒里，是去年刚上市的养元饮品，听名字各位可能不知道，但是他的产品可是家喻户晓，尤其是我们农村，每年过年回家都会喝六个核桃，她家几乎没有应收类账款，这家公司很有意思，值得深入研究看看。此外，寡头垄断的啤酒占款能力是真的好，青岛啤酒、珠江啤酒们占款能力都高于20%。而伊利股份、海天味业和双汇发展们作为行业龙头，占款能力明显优于同行。可见占款能力是优秀企业的基本特征之一。

最后是食品综合行业，可以看到安井食品排名第一，原因是预收账款比较多，涪陵榨菜排名第二，而令人震惊的是汤臣倍健，应收和应付都非常低，说明什么呢？理论上一家优秀的企业，上游占款不低，除非没有款项可以占？

总之，食品饮料行业里，除了白酒之外，养元饮品、安井食品算是这几年的新上市公司，值得大家关注，而啤酒类上市公司也值得关注。

我们在看看家电行业，印象里大家会觉得美的和格力的占款能力最强，然而事实告诉我们海尔比美的和格力还强，而彩电行业里占款能力无疑是最差的，虽然大家应收类账款都很多，但是应付类账款也很多，属于典型双高占款能力强。

    小家电方面，占款能力普遍不错，老板电器依然很优秀，飞科电器也靠前，此外，荣泰健康的占款能力也不错，可以纳入考虑，而家用零部件普遍占款能力差，毕竟家电零部件收入最高不过海立股份的69.83亿元，而他的下游格力的营业收入高达920亿，体量差异太大，占款能力明显不在一个等级。

       总之，通过对占款能力的分析，可以清晰地发现各行业的龙头是谁，而买股票就是在合适的时候合适的价格买入龙头。龙头真的好啊，龙头真的棒啊。