猪队友的歼灭战：消灭股权基金，消灭企业家，一个不留

作者：孙建波

中国经济，遇到了困难。这时候，不少专家，都出了不少的招。我看网上呼声最大的是减税。对于股市下跌，也没招，这两年的政策把上市公司大股东都灭了，不知道股市的希望在哪里。

然而，猪一样的队友，韭菜没了，直接砍树。全球最高税负将消灭中国私募股权基金业。

今天，一则消息让整个投资圈沉默：国家税务总局稽查局关于2018年股权转让检查工作的指导意见指出：投资型合伙企业过往按照20%征缴所得税，以后要改成35%了。稽查局认为过去使用的条款不对。无疑，中国所有以合伙企业形式存在的投资基金，将面临全球最高的税负，没有之一。

合伙企业，不是缴税主体，要先分后税，个人才是缴税主体。所以，参照的应该是：假如投资人不是通过合伙企业投资的，而是个人投资的，收益该如何缴税。无疑，无论是分红，还是交易增值所得，都是20%的税。

现在，税务局彻底颠覆了合伙投资企业的“投资基金”属性，要按照个体经营的35%税率来征税了。合伙基金，要按照个体户的经营缴税了，而不是按照投资基金了。这样的话，以后，中国还会有合伙投资基金吗？

不仅仅是35%的所得税。在营改增之后，合伙企业的投资还将面临6%的增值税。先交6%，再交35%，实际税负是这样：38.9%=1-（1-6%）*（1-35%）。

是的，在中国，如果你通过合伙投资基金来做投资，收益部分的税负是38.9%。如果个人直接投资，税负是20%。私募股权基金，还会存在吗？

都说现在是供给侧改革，要靠减税来鼓励社会投资。于是，特朗普减税了，美国迎来了全球资本，曹德旺、贾布斯，都到美国投资了。

中国的国税总局，把韭菜割完了，直接砍树。

可以预见的是，全球最高税负，将消灭中国私募股权基金业。

与税务部门异曲同工的是，证券监管部门把大股东和企业家也消灭了。

在2015年股灾之后，大股东开始承担起“股市责任”。为员工持股计划兜底，为定增兜底——保本保利息。

看起来皆大欢喜。但这是一场针对大股东的歼灭战。2016/2017年两年里，很多大股东质押股票融资为上市公司的员工持股和定增兜底。迎接他们的，不是股价的上涨，而是2018年的熊市。股价暴跌，导致质押爆仓。兜底的钱，统统打水漂。更严重的，股价跌得多的，大股东赔上全部身家，也还不上利滚利的质押债务了。

企业家，就这样被歼灭：用自己的股票做质押，把钱给上市公司用，自己却被爆仓。

证监会不允许对股票定增给折价，公募机构直接选择不参与，聪明的私募当然更不会参与。于是，大股东悲催了，定增只能自己掏钱兜底。参与定增的不再是真的投资机构，而是放高利贷的。

证监会限制定增机构和大股东卖出，是为了防止投资机构在股市套现。看起来很有道理。但不给变现的股市，还叫股市吗？“老乡，别走！”老乡还敢回头吗？投资机构选择不参与，也就不会涉嫌套现了。悲催的还是大股东，还是自己掏钱为其他投资人兜底，保本保利息。

上面两个政策，表明上看都是为了保护股民的。但是，不妨想一想，企业家都没消灭了，股价还会涨吗？

证监会的政策要是消灭了企业家，那就是对股民最大的伤害了。

特朗普减税了，曹德旺、贾布斯都到美国投资了。中国的投资税收，不仅加到了难以置信的高税率，网传还要向前追缴。

定增新规之下，大股东不得不为定增参与人保底保利息。然后，熊市了，大股东被灭了。这就是A股的关门绞杀大股东的故事。

这就是中国经济改革的两个重量级队友的招数。

不怕对手太强，就怕猪一样的队友。

这就是猪队友的歼灭战：消灭股权基金，消灭企业家，一个不留。