小米迎来“伟大时刻”，e投睿送您“财富先机”！

7月9日，雷军第二次站在港交所敲响了上市的锣钟。

就在前一天的7月8日，他曾兴奋地号召全体员工“一起见证伟大时刻！”。再过一年就到了“知天命”年纪的雷军，就像是一个中年得子，终于含辛茹苦地将小米（XI）抚养成人的父亲。

可惜，在小米（XI）的“成人礼”的首日，股价就跌破发行价了。24小时之内，小米（XI）就从“伟大时刻”跌入了“至暗时刻”。

但是小米（XI）还是没有让雷军失望。在第二天，小米（XI）便逆势上扬，连破18、19港元，创下新高。雷军曾说：“我们要让在发行日就买入小米（XI）股票的投资者翻一倍！”人们看到了希望与曙光。

“势”对雷军而言，是至关重要的。在他与“12罗汉”创建小米（XI）的首日，就说了4个字——顺势而为。多年之后，想要在人设上也年轻一把的雷军把这个四字成语演绎为一头在风口起飞的“猪”——

“创业，就是要做一头站在风口上的猪，风口站对了，猪也可以飞起来。”

而现在“风“已经吹到了你的面前——小米（XI）正式上线e投睿eToro，你愿不愿意飞起来呢？

小米是谁：互联网企业or硬件企业

在雷军提交的两份招股说明书中——一份是港交所招股书，另一份则是CDR招股书，雷军都将小米（XI）定义为“互联网企业”。具体而言，他希望小米（XI）能够成为微软、谷歌以及亚马逊，再不济也得是阿里巴巴，为中国企业提供云端、大数据、物联网等一系列互联网服务。

因为比较互联网服务与硬件——小米（XI）手机的毛利率，我们就不难发现：两者在赚钱能力方面其实不相上下。在2015年至今的3年多时间里，互联网的赚钱能力要更优于小米（XI）手机。

但是，无论是中国的证监会还是小米（XI）的IPO承销商——高盛与摩根士丹利都认为，互联网服务的毛利率高是其本身低边际成本、高边际效益带来的，与小米（XI）没有任何关系。换而言之，将“小米（XI）”换成某个家电制造商也能得出相对的数据。显然，我们不能把家电公司称之为互联网公司吧。

较能客观地反映小米（XI）主营业务的，仍是其各业务营收对总营收的比例。在报告期内，即2015年至

207年内，小米（XI）的互联网业务都没有超过总营收10%，而手机业务则持续70%以上。

具体而言，小米（XI）互联网服务占营业收入比分别为4.8％、9.6％和8.6％，主要来自于广告推广和移动游戏业务。而智能手机的销售收入占总营收的比例为别为80.40％、71.26％和70.28％。

所以，就目前而言，小米（XI）在互联网业务的蓝图还未真正展现出来。

小米模式：硬件获客+服务获利

小米（XI）想要将自己打造成互联网企业，可是这已是一片“红海”——百度、阿里、腾讯的三寡头（BAT）格局已然形成，京东、美团、滴滴、头条（TMDJ）也已选好边、站好队。互联网之争的实质就是得流量者得天下。小米（XI）进的那是一片处女地，分明就是一个“围城”——各大平台间的流量围墙高筑，获客成本越来越高。

为了打破这一格局，眼光毒辣的雷军亮出了自己的“铁人三项”商业模式。这一模式简单说来就是八个字：“硬件获客、服务获利”。

而硬件如何抢夺流量？那就是价格上的“白刃战”——高性价比+薄利多销。

这个策略在2011年至2014年的我国智能市场是极其有效的，因为彼时存在一个对中低端智能手机的巨大缺口。

但是，随着各手机上在各价位层次的全面铺开，小米（XI）开始在乐视、魅族、vivo、OPPO、荣耀等品牌的围攻下出现销量大幅下滑，从6600万部下滑到5500万部，整个小米（XI）公司也因此受到严重冲击。再加上彼时的小米（XI）又遭遇了供应链问题导致的产能不足，2016-2017这个年头简直成了小米（XI）的危急存亡之秋。

怎么办？南亚次大陆的印度成为了小米（XI）的救命稻草。

雷军带着小米（XI）手机出走印度，使得小米（XI）打了一场漂亮的翻身仗：小米（XI）手机的全年销量从2016年的5000万一举逆势冲上9100万部的高峰。雷军把它比喻为“二次创业”。

印度一役，让小米（XI）在2017年斩获了近300多亿元的利润，同比翻了2.5倍！境外利润占总利润的比例也在2017年跃居至27.99%，到2018年第1季度则是占据了近半壁江山。根据IDC数据，2017年第四季度，小米（XI）正式超越三星，成为印度最大的智能手机品牌。

因此，小米（XI）模式在国内施展空间受抑的同时，印度、东南亚成为其施展拳脚的巨大空间。

小米症结：手机硬件的流量困局

尽管小米（XI）的硬件在东南亚获得了喜人的成就，但是这对于其成为互联网巨头的战略而言仍非切中要害的。因为在雷军的战略中，硬件是用来带来优质流量以消费互联网服务的，收益并不是核心。

可是，在新开劈的印度市场中，最受市场欢迎的机型不是旗舰机，却是红米系列的中低端手机。其实不光是在印度，小米（XI）在全球市场内，包括中国市场的销量都是如此。

我们可以看到，定位于中低端的红米系列手机（1200元及800元以下）占了整体销量的75%，而定位于旗舰+高端旗舰的手机产品（2000元以上）占比窗口在进一步缩小，从2015年的18.8%缩减至2018年Q1的6.2%。

由于整体客户群体明显偏向中低端，优质流量乏力，小米（XI）这几年来互联网业务（主要集中在广告+游戏）迟迟未见起色，从每个用户身上得到的平均收入（ARPU）只有58元，远低于阿里、腾讯从百元到数百元不等的数值。

而从小米（XI）旗舰+高端旗舰的手机产品（2000元以上）占比窗口进一步缩小中我们可以看见，从小米（XI）手机业务的流量变现想象空间非常有限。

但如果往下发展，那先就要与雷军心目中的互联网企业定位渐行渐远。因此，高不行、低不就的小米（XI）手机成为了尴尬的“沼泽”。而且这个“沼泽”还不能丢。

小米未来：智能生态的物联网

无论是为当初在武汉电子街创业，还是为金山奋斗了16年的青春，雷军始终是中国互联网发展的陪跑者。但是，小米（XI）生态的诞生标志着雷军要成为领跑者——要让下一个十年的互联网打上雷军烙印。

2016年，小米（XI）生态事业部应运而生。

两年来，小米（XI）生态链投资了60个创业团队。这60个创业团队中，以工程师为主，有4000人左右的规模，估值超过10亿美元的独角兽已经有4个。按照风投机构的普遍成功率衡量，这份成绩单很突出。完美主义者的雷军打出了99.99分。

这些生态链公司都具备很高的反应速度，人少、效率高。他们往往具备着十足的创业激情，在过去两三年中，成为了中国年轻创业者的生力军。小米（XI）把这样一群人团结起来，形成了一股巨大的力量。通过嫁接小米（XI）平台的优势资源，由内部的团队向他们传达小米（XI）的价值观、方法论，帮助他们来提高质量标准。

但是，小米（XI）的智能生态也同样面临着与手机一样的问题——无法获得优质的流量以购买其互联网服务。

像小米（XI）电视、小米（XI）盒子等米家产品，亦或是像小米（XI）手环此类的运动产品，尽管销量非常之好——已有1亿件小米（XI）系产品正在使用IoT平台。但是，由于其缺乏更深入的技术应用，也没有深刻改变用户的生活习惯，小米（XI）智能产品的销量在达到2015年10月的顶峰后就大幅下降。这说明，目前用户对于“智能硬件”主要还是抱着尝鲜心态使用，一段时间后便容易失去兴趣，回归使用产品基本功能，而不再积极使用APP上的智能化、联网化的功能。

因此，小米（XI）基于硬件占领用户入口是个不错的IoT故事，在目前而言却撑不起千亿美元的想象力。

【结语】

尽管小米（XI）在目前面临着这样与那样的困难，但是哪一家企业是一直一帆风顺的呢？诚如雷军所说的，“短期股价不是最重要的，长期价格是最重要的……这次IPO从低点开始，未必不是好事。”

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