大庆乳业（01007.HK）卖壳获新生复牌后暴跌87%，股价仍比配售股要超3倍

格隆汇6日讯，停牌6年之久的大庆乳业（01007.HK)终于于今日迎来了复牌。不过，该股复牌后直接低开近80%。截止发文，股价跌87.4%，报0.355港元，成交5132万港元。

据披露，大庆乳业的复牌举措包括股本重组、收购、出售、集资、更换董事等多个方面，其中最引人注目的是斥资5.18亿元收购辉哥火锅连锁品牌，反向收购成为新上市申请人。同时，以象征性1元出售Global Milk及其附属公司，彻底剥离乳业业务。之后，辉哥火锅成为公司全资附属公司，公司业务也从此前的乳业变更为经营火锅餐厅，辉哥火锅的实控人洪瑞泽成为新公司董事长。

07月04日，大庆乳业(01007)公布,根据日期为2016年11月21日的收购协议、日期为2018年05月02日的配售协议和按于2018年07月04日的公开发售协议，分别发行37.89亿股代价股份、7.58亿股配售股份及1.01亿股发售股份，合计46.48亿股新股份，占已发行股份920%，每股发行价0.1025港元，较2012年3月21日收市价2.817港元折让96.36%。

不过，截止目前，即使是暴跌了85%之后，按目前该股0.36港元的股价，仍比配售股价0.1025港元要贵3倍多。

大庆乳业控股有限公司始建于1970年，主要从事生产、营销及销售乳制品以及经营及管理生态牧场等相关业务，是国内排名前十的地方性乳企，拥有“大庆”、“爱美乐”、“仕加”、“庆乳”4个品牌，2010年10月28日在香港交易所主板挂牌上市。然而好景不长，2012年3月大庆乳业发布停牌消息，公司因财务丑闻被停牌调查。调查期间，又因办公室区发生暖气管道爆炸造成设备破坏，使法证调查进度缓慢，导致公司股票六年来一直停牌。

期间，大庆乳业控股权几经转手，2015年资本运作高手蔡朝晖以每股0.1港元的价格购入大庆乳业61%股份，较停牌时每股1.68港元的股价折价94.05%。

在蔡朝晖指导下，大庆乳业于2017年2月27日和同年9月20日两次就收购事宜申请新上市。由于前两次申请均未在6个月内获得批复，根据上市规则申请已经失效，该公司又于2018年4月6日第三次向联交所递交新上市申请，辉哥火锅成为了下一个“接盘侠”。

资料显示，辉哥火锅于2004年在上海起家，2010年开始拓展市场，先后进入北京、深圳、南京和杭州。主要经营粤式火锅，目前旗下拥有高档品牌“辉哥”、大众品牌“小辉哥”以及川式火锅“洪员外”90多家门店。

数据显示，辉哥2015年收入7.16亿元，2016年收入7.07亿元，2017年下滑至7亿元；年内利润2015年为3654.4万元，2016年为3850.3万元，2017年下滑至2565.2万元。而造成业绩下滑的原因为“小辉哥”火锅同店销售额下滑所致。据悉，2015-2017年，“小辉哥”品牌在门店数量增长25家的情况下，平均全年同店销售大幅下滑，2017年较2015年下滑32.67%。受此影响，2017年公司利润大幅下滑33.38%至2565.2万元。而同店销售下滑意味着公司产品的市场竞争力下降。

截至2017年7月22日，辉哥火锅共经营93家餐厅，除北京一家特许经营餐厅外，其余均为自营餐厅。其中，小辉哥火锅86家，辉哥火锅7家。截至2017年3月31日止3个月，小辉哥火锅人均消费额为115.52元，辉哥火锅人均消费额为672.12元。

业内分析认为，尽管大庆乳业方面急需解套是此番交易的主要推手，但不可否认，长期存在的餐企上市难，也是辉哥火锅选择借壳之路的重要原因。

不过，尽管对于收购双方来说，如果此次交易成功，大庆乳业可以借机复牌，解救因停牌而套牢的股票，而辉哥火锅也可借壳登陆资本市场，谋求更大发展，但辉哥火锅近年门店拓展放缓、营收下滑等状况，也令新公司脱胎换骨后的发展前景面临考验。

此外，大庆乳业招股书也曾披露，辉哥品牌实际控制人之前曾有两家公司先后被强制清盘，而名下的上海灯辉餐饮有限公司也在2013年因业务停运而遭解散，2011年还曾因买卖一家香港创业板公司的股票没有披露，遭到证监会的处罚。这些无疑也增加了大庆乳业重新上市的风险。

中国食品产业研究员朱丹蓬认为，在4万亿元的餐饮市场中，火锅占比最高，可见这一品类被市场看好，而辉哥火锅也正是看见行业、品类的红利而谋求进军资本市场以加快品牌发展。但在业绩下滑的情况下，如何制定中长期战略以及在日益激烈的市场竞争中突围也很重要。火锅这一品类同质化严重，这也给品牌的出品、供应链、服务等方面增加了难度。登陆资本市场后，企业更需不断探索出更新颖、更稳妥的盈利点，以保持持续增长的动力。