兖州煤业股份(01171.HK)预计2017年度净利润同比增加至少2倍，是超预期还是低预期？

如果你问起12月的牛股，1月的牛股，毫不犹豫的兖州煤业（1171.HK）是当之无愧的牛牛之股。

当然，这波强势的走势也是有着业绩支撑。今日盘后，兖州煤业发盈喜公告称：预计2017年度归属于公司股东的净利润与上年同期相比，将增加人民币39.9-50.7亿元，同比增加193-245%左右。归属于公司股东的扣除非经常性损益的净利润与上年同期相比，将增加人民币33.7-44.5亿元，同比增加226-299%左右。另外，由于公司于2017年完成收购了兖矿集团财务有限公司股权，属同一控制下企业合并，因此对上年同期相关财务数据进行重述调整。预计2017年度归属于公司股东的净利润与上年同期重述调整后的数据相比，将增加人民币38.9-49.7亿元，同比增加180-230%左右。

今日盘面，兖州煤业延续升势，盘面一度涨超10%，领涨盘面。同时，盘中，中国神华(01088.HK)、中煤能源(01898.HK)、伊泰煤炭(03948.HK)等涨幅均超5%。

兖州煤业的好业绩是有非常多的线索的，我们翻看上周，在发盈喜之前，兖州煤业率先发表了全年运营数据。17年全年商品煤产量同比增长26.89%，商品煤销量同比增长28.61%。

投资逻辑：

一、煤炭龙头，主业突出，布局前瞻，业绩触底反弹

作为三地上市传统煤炭龙头，以煤为基，兼顾煤化、电力、机械相关产业发展，在巩固山东本部基础上，拓展陕蒙新区，布局海外基地，战略方向紧密切合“限制东部、控制中部、发展西部”和“利用两种资源、两个市场”的行业发展思路。2016 年以来业绩触底回升，16 年归母净利和扣非后净利分别为20.6 亿和 14.9 亿(YOY140%和 582%)，2017Q1-Q3 业绩继续提升，实现归母净利47.83 亿(YOY369.88%)。

二、陕蒙基地先进产能大幅释放，显著提升公司煤炭产量

公司积极开展产能转换工作,取得显著成效，2016 年底石拉乌素、营盘豪两处千万吨煤矿成功获得国家首批产能转换指标,并于 2017 年正式投产，2016 年 下半年投运的转龙湾煤矿(500 万吨/年)也将全年贡献产量。安信预计其陕蒙基地产量将由 2016年480 万吨大幅提升至近 2500 万吨左右,同比增长 420%,2016 年吨煤销售成本仅 130 元,低成本煤矿投入运营 将显著提升公司煤炭板块业绩水平。

三、境内产量扩张+海外并购，打造煤炭生产龙头

公司原有境外新建矿井也迎投产,其中莫拉本二期项目所包含露天矿和井 工矿分别在 2016 年 7 月和 2017 年 9 月投产,预计为公司增加产能 1300 万吨。公司境外矿井主要位于澳洲,运营主体包括兖煤澳洲和兖州国际,公司海外的对联合煤炭的并购将为公司海外业务盈利打开空间。通过 A 股定增+澳洲配股并购澳大利亚顶级煤炭资产联合煤炭(C&A),实现在澳权益储量和产量大幅提升,并购成功后在澳权益产量将由目前 2000 万吨左右提升到 4000 万吨以上,大幅增厚公司利润,公司成为澳洲最大的独立煤炭运营商,显著提升公司在亚太地区国际市场话语权。

另外，化工、电力业务稳健发展,煤制甲醇二期值得期待。盈利大幅改善,资本开支显著减少,未来或将效仿中国神华再启高股息模式都是让人值得期待。煤价持续高位运行,公司盈利较为稳健,且现阶段公司在兖煤澳洲及陕蒙地区项目基本完成,未来资本开支减少，这样的股价都是可以期待的，今日兖州煤业大涨，相信这样的业绩也在大家的期待之间。建议投资者小心风险，可目前的股价已经反映这波亢奋的市场情绪。