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格隆汇早报（3月16日）
今日聚焦
加息预期强化美三大股指下跌
多方利好共振H股航空板块持续走强
李克强：进一步发展多层次资本市场
1万亿元地方债置换债券敲定财政部称不增赤字
林毅夫：宏观经济不佳时是政府基建投资好时机
海螺集团董事长郭文叁：水泥业走出去最好时机到来
汉能投资者遭抵押银行“逼宫”空头或为幕后导演
1、市场动态
（注：上图为恒生AH股溢价率走势图,图中横线位置溢价为零）
加息预期强化美三大股指下跌
上周全球股市表现不一：美股下跌，英股疲弱，法、德等欧元区股市强势。亚太的日本股市强势，但其余股市表现疲弱。
道指、标普500、纳指上周分别累计下跌0.6%、0.86%、1.13%。
英股上周累计大跌2.48%，法股一周上涨0.93%，德股一周大涨3.04%。欧洲三大股市中的德股显然最强，半年来屡创历史新高。法股表现虽然远差于德股，但目前法股已创出2008年以来新高。至于欧元区外的英股，其两周前勉强创出历史新高，上周则回头大跌。
全球主要股市最近一周表现分化：在宽松政策方面激进的日本、欧元区股市强势；而有加息预期的英国、美国股市表现则相对弱势。
市场对美联储加息预期自3月6日起大幅升温，因当天美国公布的就业数据靓丽。
本周美联储将召开利率会议，结果将于北京时间本周四凌晨出台，市场最关心的是美联储会否废弃利率前瞻性指引中“耐心”的字样。此外，本周另有日本央行、瑞士央行等议息会议。
道指、标普500、纳指上周分别累计下跌0.6%、0.86%、1.13%。
英股上周累计大跌2.48%，法股一周上涨0.93%，德股一周大涨3.04%。欧洲三大股市中的德股显然最强，半年来屡创历史新高。法股表现虽然远差于德股，但目前法股已创出2008年以来新高。至于欧元区外的英股，其两周前勉强创出历史新高，上周则回头大跌。
全球主要股市最近一周表现分化：在宽松政策方面激进的日本、欧元区股市强势；而有加息预期的英国、美国股市表现则相对弱势。
市场对美联储加息预期自3月6日起大幅升温，因当天美国公布的就业数据靓丽。
本周美联储将召开利率会议，结果将于北京时间本周四凌晨出台，市场最关心的是美联储会否废弃利率前瞻性指引中“耐心”的字样。此外，本周另有日本央行、瑞士央行等议息会议。
美国银行股重夺分红霸主
美国上市公司将大笔资金都用来给股东分红和回购股票，成为美股牛市的主要动力来源之一。最新数据显示，美国银行股将重夺标普500指数的分红霸主地位。
标普道琼斯指数公司公布的数据显示，目前银行股派息占标准普尔500指数股息的15.1%，超过科技行业的14.8%，表明银行股再次成为投资者寻求股息回报的首选。如果以美元计价，美国银行板块年分红总额将达到567.1亿美元，而科技板块年分红总额为555亿美元。（证券时报）
多方利好共振H股航空板块持续走强
由于近期国际油价下跌，航空公司成本降低；加之航空业供需层面改善，政策改革提速，近期港股航空板块持续强势。13日，南方航空H股(01055.HK)股价飙升6.68%，东方航空H股(00670.HK)股价大涨5.82%，中国国航H股(00753.HK)股价上涨5.46%。
上周南方航空、东方航空和中国国航股价累计上涨15.3%、10.1%和4.1%。今年以来，南方航空、东方航空和中国国航股价分别实现了涨幅12.47%、2.7%和4.8%。
高盛警告 投资者已开始担忧美股回调
高盛集团在最新研报中指出，过去9个月标普500长期看跌期权的价格上涨一倍多，这说明期权市场正在发出警告信号，在美股不断刷新历史高位的背景下，投资者、特别是长线投资者对于美股未来可能大幅下跌的风险担忧加剧。
但高盛同时强调，长期股市看跌期权价格的上涨反映出投资者越来越担忧市场在将来出现回调，不过较低的短期看跌期权价格仍意味着美股近期出现大跌的可能性较小。
此外，高盛分析师还通过信用市场来确认期权市场所发出的担忧信号。过去9个月，投资级别信用息差值基本处于较高位区间震荡状态，这也意味着长线投资者可能担忧美股回调。高盛建议投资者近期关注信用市场的未来走势，如果5年期投资级别信用息差升至过去一年高点76基点之上，将意味着长期看跌期权所发出的担忧并非空穴来风。
2、IPO动态
融360被邀A股IPO互联网金融上市日近
铁老大连续亏损背负巨额债务 谋求上市欲做股老大
3月14日，中国铁路总公司刚刚度过了它的两岁生日。
在今年全国两会上，铁路总公司总经理盛光祖公开表示，铁路总公司在适当时考虑上市，具备条件时会上市，多走市场化道路。
专家分析认为，中国铁路总公司在短期内要实现上市有一定困难，连续亏损及背负的巨额债务是最大的瓶颈。数据显示，到2014年第三季度，铁路总公司的负债率已经达到了64.77%，要想降低负债率，专家建议，可使用债转股，或引入第三方投资，这能短期内改善其财务状况，却不能决定铁总的盈利。是否盈利关键在于投资项目的回报，及铁路运营的绩效。
虽短期不能上市，但随着条件成熟，铁总若上市，将成为中国最大的上市公司。这么一个庞然大物，肯定会给中国股市带来巨大的影响。（长江商报）
广发证券拟本月底招股筹78亿港元下周一预路演
有外电引述消息指，在深交所上市的广发证券已收到中证监核准，并已通过联交所上市聆讯，最快于下周一(16日)与投资者会面，并在3月底前招股，发行不多于17亿股H股，集资10亿美元(约78亿港元)，保荐人为高盛及广发证券。（香港商报）
3、宏观要闻
资本市场两会“关键词” 暗藏改革路线图与时间表
2015年是我国全面深化改革的关键一年，之于资本市场也是这样。今年两会上，有关资本市场改革的热点更加丰富。
从提出实施注册制到探讨证券法修订；从监管互联网金融到发展资产证券化；从欲推深港通到期待国债期货、原油期货上市……包括监管层领导在内的代表委员们的表态，正是借此传递出了众多的政策信号。
而从这些信号中，人们或许并不难窥见今年资本市场的改革路线图和时间表。（21世纪经济报道）
总理直言政策工具箱储备多 中国“被通缩”
稳增长和调结构是两只眼做活了就可以谋大势
李克强：进一步发展多层次资本市场
昨日，国务院总理李克强在人民大会堂会见采访十二届全国人大三次会议的中外记者并答记者问。在谈及资本市场时，李克强表示，要推进资本市场对外开放，进一步发展多层次的资本市场，降低企业的资金杠杆率。
针对部分人对从中国涌入外国市场资金合法性的质疑，李克强回应，中国正在逐步推进人民币资本项下的可兑换，这本身也表明，我们在推进资本市场的开放。他同时表示，中国经济面临着下行的压力，有多重风险，关键在于新常态下要在稳增长和调结构中间找到平衡点，但不能说中国已经出现通货紧缩，当经济增速逼近合理区间的下限，我国将在稳定政策与稳定市场对中国长期预期的同时，加大定向调控的力度，来稳定市场的当前信心。目前可以说运用政策的回旋余地还比较大，“工具箱”里的工具还比较多，要在“互联网+ ”风口上让经济起飞。（证券时报）
1万亿元地方债置换债券敲定财政部称不增赤字
财政部向地方下发1万亿元地方政府债券额度置换存量债务，置换范围是2013年政府性债务审计确定的、截至2013年6月30日地方政府负有偿还责任的存量债务中2015年到期需要偿还的部分。这部分债务已经审计确认并向全国人大常委会报告。在操作程序上，向地方下发债券额度前，财政部专门向全国人大有关机构报告，下发债券额度后，又及时向全国人大有关机构进行了报备。
财政部向地方下发1万亿元地方政府债券额度置换存量债务，置换范围是2013年政府性债务审计确定的、截至2013年6月30日地方政府负有偿还责任的存量债务中2015年到期需要偿还的部分。这部分债务已经审计确认并向全国人大常委会报告。在操作程序上，向地方下发债券额度前，财政部专门向全国人大有关机构报告，下发债券额度后，又及时向全国人大有关机构进行了报备。
财政部相关负责人特意强调，发行地方政府债券置换存量债务，只是债务形式变化，不增加债务余额，因此，不会增加今年财政赤字。（证券日报）
“一带一路”重大工程清单亮相在即
“一带一路”无疑是今年全国两会期间的一个热点话题，而即将召开的博鳌亚洲论坛很可能给这一国家战略带来下一个“风口”。
即将出台的“一带一路”规划，将包括一份详细的重大工程项目清单，规划未来几年将要签约、开工的项目，涉及铁路、公路、能源、信息、产业园区等总计几百项重大工程。在2015年争取新开工的项目中，中国周边友好邻邦占据主体，中南亚方向的中塔公路二期、喀喇昆仑公路、瓜达尔港项目将集中亮相。
据上述权威人士透露，上述“一带一路”重大工程项目清单详细标明具体工程，并落实具体负责单位。清单集中在哈萨克斯坦、吉尔吉斯斯坦、塔吉克斯坦、巴基斯坦等周边国家。新疆作为重点承接区域。
林毅夫：宏观经济不佳时是政府基建投资好时机
北京大学国家发展研究院名誉院长林毅夫14日在“CMRC中国经济观察”第40次季度报告会上表示，宏观经济状况不好时是政府投资基础设施建设的最好时机，应该由政府主导。
林毅夫指出，今年政府工作报告将经济增速目标定在7%左右，这是合理的也是必要的。中国政府目前累积负债率不到50%，并且还有4万亿美元外汇储备，中国有足够的财政空间进行投资建设和经济发展。
林毅夫表示，十八大提出到2020年实现两个“翻一番”的目标，一是GDP产值比2010年翻一番，二是居民收入比2010年翻一番。就GDP目标而言，剩下的几年只要保证6.6%的增速即可，但考虑到居民收入和就业问题，仍须保持7%以上的增速。
【港澳、海外要闻】
野村经济学家表示央行QE正面效应已趋弱
野村研究所首席经济学家辜朝明日前表示，几大主要央行曾经实行或正在实行的量化宽松政策（QE）对经济的正面刺激效应正在逐步减弱。
他表示，大规模QE可能产生的问题是，如果消费者和企业并未能通过贷款去刺激经济增长，该政策将会成为完全无用的招数。当前美国和欧洲就都面临同样的问题，私营企业没有在零利率环境下去借贷，当无人借钱时，货币政策很大程度上就无法发挥作用。
美国和英国在2007年至2008年全球金融危机爆发后开始实施QE，日本2013年加入QE阵营，欧洲央行上周开始实施QE计划。在欧洲央行实施QE项目前，最近数据显示，欧元区私营企业和家庭贷款额今年1月同比降低了0.1%，去年12月为下降0.5%。
辜朝明表示，由于货币刺激，上述几大央行持有的储备远高于必要水平。但这并没有导致私营企业支出增长，因为大型公司正苦于应对资产负债表衰退，公司只是希望减轻债务负担而非支出或投资，因此它们并未选择贷款，资金也就停留在央行或银行，并未充分流入企业。
澳大利亚未来数周内决定是否加入亚投行
澳大利亚总理阿博特14日对当地媒体表示，澳大利亚将会在数周内决定是否加入亚洲基础设施投资银行（亚投行）。
阿博特当天对澳大利亚天空新闻台表示，澳大利亚的立场一直是乐于参加真正的多边机构，例如世界银行、亚洲开发银行等。他说：“我们正在谨慎评估，并将会在下周或之后作出决定（是否加入亚投行）。”他希望更多国家包括美日都能参与其中。
英国财政部12日称，英国有意成为亚投行的意向创始成员国之一。
香港人民币流动性偏紧点心债成本优势受挑战
香港的人民币存款争夺战仍在持续升温。除此前已推出优惠政策的银行外，不断有新的银行推出优惠利率来吸收人民币存款。
而近期的香港人民币银行同业拆借利率全线上升，显示香港人民币流动性紧张的趋势并未得到缓解。
在业内人士看来，人民币贬值预期使得内地居民持有人民币的意愿有所下降，而沪港通等各类人民币的“出路”越来越多，导致香港市场的人民币流动性趋于紧张。
随着香港地区银行资金成本不断增加，以往吸引内地企业赴港发行人民币债券（俗称“点心债”）的低成本优势受到挑战。
继工银亚洲、交银香港、渣打银行等之后，永隆银行近日也推出了人民币定期存款优惠政策。（每日经济新闻）
而近期的香港人民币银行同业拆借利率全线上升，显示香港人民币流动性紧张的趋势并未得到缓解。
在业内人士看来，人民币贬值预期使得内地居民持有人民币的意愿有所下降，而沪港通等各类人民币的“出路”越来越多，导致香港市场的人民币流动性趋于紧张。
随着香港地区银行资金成本不断增加，以往吸引内地企业赴港发行人民币债券（俗称“点心债”）的低成本优势受到挑战。
继工银亚洲、交银香港、渣打银行等之后，永隆银行近日也推出了人民币定期存款优惠政策。（每日经济新闻）
意大利公共债务水平逼近历史峰值
意大利央行近日公布，１月份意大利公共债务增加约３１０亿欧元（１欧元约合１．０５美元），升至２．１６５９万亿欧元，逼近去年７月创下的２．１６７７万亿欧元的历史峰值。
一方面是债务水平上升，另一方面是经济复苏乏力，意大利政府因而面临较大的偿债压力。数据显示，２０１４年前三季度意大利国内生产总值（ＧＤＰ）连续环比萎缩，第四季度为零增长，均不及欧元区整体复苏水平。
欧盟数据表明，截至目前，意大利是继希腊之后的欧元区第二大公共债务负债国，其公共债务与ＧＤＰ比值高达１３２％，远高于欧盟规定的６０％的上限。
4、行业要闻
冰箱业遭遇增长困境欲掀变频革命
近日在上海举办的中国家电博览会(AWE)上，多家家电企业发布了变频冰箱推广计划和重磅产品。美菱电器总裁李伟携手华意压缩总经理朱金松宣布即日停产定频冰箱，全系切换为0.1度变频产品。无独有偶，惠而浦也与全球封闭式制冷解决方案供应商恩布拉科签订协议，共同启动“变频进万家”活动。
海尔、晶弘等企业也在家电博览会上推出了变频冰箱新品。作为去年中国白电产业最为惨淡的品类，冰箱整机和核心零部件企业今年大多将逆袭赌注押在了“变频”产品上。多位行业专家均表示，高端、智能、变频是冰箱行业的发展方向，智能还需要时间，但变频的普及已具备了行业基础。（证券时报）
海螺集团董事长郭文叁：水泥业走出去最好时机到来
“一带一路”提供水泥业海外发展大机遇
“政府工作报告提出，要加大推进‘一带一路’建设，鼓励企业加快实施‘走出去’战略，参与境外基础设施建设和产能合作，要促进冶金、建材等产业对外投资。这给予水泥企业巨大机遇。”郭文叁告诉记者，我国水泥行业经过多年的高速发展，技术水平和管理水平已经达到了国际先进水平，“走出去”的最好时机已经到来。
“我国水泥行业的落后产能结构调整已基本结束，将步入一个非常良性且平稳的发展期。水泥行业今年的业绩肯定好于去年。”
郭文叁表示，落后产能结构调整已基本结束后，水泥行业的“标准升级”迫在眉睫。（上证报）
深交所启动微信公众服务平台
为迎接“3·15国际消费者权益日”的到来，深交所日前举办微信公众服务平台启动仪式暨第3期“投资者走进交易所”活动、“第13届投资者维权网上咨询”、发布《2014年个人投资者状况调查报告》等投资者权益保护系列活动，切实强化市场主体的投资者权益意识，提升投资者教育的针对性，积极推动投资者保护工作。
随着移动互联时代的到来，证券市场步入“微时代”。在此背景下，深交所于2013年12月1日开通官方微博、微信，目前关注人数已超300万。2014年底深交所启动微信公众服务平台的开发，历时3个月如期完成。（中证报）
保监会主席项俊波表示加快发展保险业 激发创造创业动力
项俊波：今年的政府工作报告中多处提到保险，反映了保险业对经济社会发展的作用和贡献稳步提升。从2014年看，全国保费收入首次突破2万亿元大关，总资产首次突破10万亿元。保险业为全社会提供风险保障1114万亿元，同比增长26%；赔款和给付7216亿元，较三年前增长84%。保险业增速达17.5%，是国际金融危机以来最高的一年。保险行业的国际地位大幅提升，世界排名从2012年的第6位上升至2014年的第3位。（中证报）
5、重点公司新闻
华能国际子公司北京热电发生起火事故
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