黑天鹅展翅全球,石油行业的风险究竟是什么?

2018-01-11 18:32 格隆汇张颖 阅读 2950

石油究竟能涨到多少?

石油究竟跌到多少?

这个话题,人类讨论了几十年了。2018年,在页岩油的打压,新能源汽车的憧憬中,石油依旧用接近70美元每桶的高价,告诉世人,想淘汰我,还太早了。

本文总结2018年石油行业5个不确定因素。其中部分是利空,部分是利多。2018年石油价格的走势将会在这场多空对决的较量中,将会何去何从?在这篇文章中,我们将重点分析利多油价的几个原因。至于利空油价的因素,我们将会在下篇文中详谈。

利多油价主要有以下三个因素:

(1)中东乱局

中东地缘变化,这个影响了石油价格几十年的老话题,在今年也不例外。

2018年的开年,伊朗暴乱开启了石油价格在2018年的第一波涨幅。预计未来还将地缘事件频发。

伊朗因经济低迷而引发的游行示威活动,不仅反映出伊朗本身的问题。另一方面,也折射出低油价给中东产油国带来沉重的经济负担,生活水平恶化以及对现状的不满,较容易诱发成地缘热点事件。中东已形成了以美国、沙特和以色列为主的阵营,与伊朗、伊拉克、叙利亚和俄罗斯为主两大阵营相抗衡的局面。18 年中东地区仍将是大国博弈的焦点,伊核协议、巴以问题、也门问题、叙利亚问题、黎巴嫩问题均可能是造成中东局势动荡的热点事件。

伊朗问题可能有以下四个情景:

情景一:不废除协议或仅美国禁运。美国与伊朗多年没有原油方面的贸易往来,因此倘若仅美国对伊朗重启制裁,那么伊朗原油出口方面不会受太大影响,原油基本面也只会有情绪方面的变化。

情景二:美欧国家禁运。欧盟国家与伊朗有深入的贸易往来, 其中 2017 年 9 月伊朗对欧洲原油出口达到 50 万桶/日。因此若美欧同时重启对伊朗的禁运,那么收影响的原油供给至少达50 万桶/日。

情景三: 全面禁运。倘若重新执行全面禁运,那么可以预料伊朗原油出口至少将回到 16 年之前的水平,受影响的原油供给将达到约 100 万桶/日的水平。

情景四:事态全面恶化。倘若事态全面恶化,中东地区爆发局部冲突,波斯湾原油通道受阻,那么受影响的原油供给范围将扩大到整个中东地区。如果这种情况发生,那么国际原油市场基本面将会发生较大改变,伊朗产量可能出现 50-100 万桶的下降,并可能造成油价市场的供应紧张,或将大幅推升油价。

沙特方面,王储小萨勒曼主张摆脱对石油的依赖,减少油价波动对沙特经济的影响,提出了推动沙特经济和社会改革的“2030 愿景”,计划提高非石油行业收入的比重,减低津贴与公共开支,以及推行劳工市场的结构性改革。并积极推动沙特阿美石油公司上市,以筹集改革资金。为使阿美市值达到 2 万亿美元,沙特对原油价格上涨有强烈的诉求。

伊拉克方面,库尔德独立问题的风险长期存在。9 月底,伊拉克库尔德举行独立公投,引发伊拉克局势紧张,加深市场对原油供应的担忧,国际油价在 10 月份突破 60 美元/桶。在伊拉克中央政府和伊朗、土耳其和叙利亚等邻国的强烈反对中,库尔德独立问题逐渐被平息,伊拉克中央政府还夺回了基尔库克油田。但库尔德人建国夙愿由来已久,加上失去基尔库尔油田造成经济利益损失,预计伊拉克库尔德自治区与中央政府在未来还将发生冲突。库尔德独立问题仍将是伊拉克长期面临的潜在风险。库尔德斯坦地区石油资源丰富,石油储量占伊拉克的 1/3,产量约占伊拉克的 13%。库尔德地区(含基尔库克)主要油田石油产量约60 万桶/天,约占伊拉克原油产量的 13%,与卡塔尔原油产量相当。

(2)委内瑞拉崩溃

说起委内瑞拉,不得不先说一个冷门的小知识。人们一直觉得2017年全球最牛的股市是港股,其实以当地货币计,是委内瑞拉。该国的主要股指上涨接近4倍,然而这并没有什么卵用。

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股市上涨并没有带来财富,相反这个国家的民众快要饿死了。通常情况,玻利瓦尔兑美元是10:1,但是由于最近的恶性通货膨胀,黑市的兑换价已经飙升到10700:1。以此估算,玻利瓦尔今年贬值超过350%。

也是在本月初,美国媒体Quartz用以下图表展示了今年比特币和玻利瓦尔的美元交易价变化。这里插播一句,委内瑞拉民众应该也是比特币的绝对爱好者,因为钱不断在贬值,比特币这个“硬通货”无疑像救命稻草一般。

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委内瑞拉在 OPEC 国家排名第六,产量约 200 万桶/天,是世界上重要的产油国之一。委内瑞拉原油探明储量达到 3009 亿桶,居全 球首位,17 年 1-11 月原油产量达到 194.2 万桶/天,在 OPEC 中仅 次于海湾五国。2016 年委内瑞拉原油出口量下降到 183.5 万桶/天,同比下降 7.4%。2015 年油价大幅下跌以来,过渡依靠石油资源的 经济结构使得委内瑞拉经济的濒临崩溃。委内瑞拉的原油主要出口 北美、亚太和拉美地区,2016 年三地出口量分别达到 64.6 万桶/天、68.3 万桶/天和 44.3 万桶/天。

考量最糟糕的场景:若果委内瑞拉经济彻底崩溃,政治危机全面爆发,产量下降超过150 万桶/日。目前委内瑞拉民众普遍对政府失望,尤其对总统马杜罗极其不满。在 2016 年修宪过程中就爆发了大规模的抗议, 多名反对派人士被捕。未来随着美国的制裁加大,反对派支持 率增加,委内瑞拉彻底崩溃,乃至爆发内战的可能性并不是没 有可能。若该情景成立,产量将下降超过 150 万桶,原油市场将迎来剧变。

(3)“石油人民币”的崛起

现在的石油美元体系的建立是一个漫长的过程,从因为 OPEC 调价而损失惨重,1983 年美国纽约石油期货市场正式成立,1988 年英国布伦特原油期货交易市场成立,两个交易都以美元定价,石油美元体系正式建立。

那么这个看似坚固的系统将会如何被打破呢?

其实石油人民币的近几年发展的非常之快,根据我们的分析,虽然牢固的美元体系使得美元在未来的很长的一段时间内都将是霸主,但是石油人民币体系是很有前景的,有望随着中国逐渐成为中东各大产油国的主要贸易国家而成功建立,目前伊朗和俄罗斯已经宣布与中国的石油贸易用人民币结算,中国目前也正在和沙特进行谈判,一旦沙特妥协使用人民币进行石油贸易,则整个中东地区石油贸易使用人民币结算的日子将指日可待。

本文分析了石油利多的三个原因,在接下来的一篇文章中,我将会分析利空因素。

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