慧聪网(2280):转型在即,B2B 业务走向2.0 阶段,维持买入评级

慧聪网(2280):转型在即,B2B 业务走向2.0 阶段,维持买入评级


$慧聪网(hk02280)$

主要数据

行业: TMT

股价: 8.53 港元

目标价: 10 港元(+17.2%)

慧聪网(2280,买入):转型在即,B2B业务走向2.0阶段,维持买入评级

B2B内贸现增长瓶颈,公司已进入转型阶段

2015年第一季度,公司总体收入同比下跌5.5%2.1亿元人民币,由于传统B2B业务增长遇到瓶颈,互联网收入同比下跌11.7%1.69亿元人民币。由于费用率下降幅度相对刚性,在经营杠杆的负作用下公司当季利润同比倒退40.8%2500万元人民币。公司至2014年年末提出全面向B2B2.0转型的规划,短期内将会以业务并购及整合为主要目标。我们预计于2015年下半年公司的转型将会显现良好迹象。鉴于当前公司优秀的管理层及良好的产业合作基础,我们长线看好公司未来的增长趋势。

B2B2.0启航

在线交易佣金、自营业务差价、小额贷款和O2O配套服务是慧聪向B2B2.0升级的重要的方向。目前小额贷方面进展顺利,与神州数码的合营公司在去年5月已取得全国性牌照,其融资渠道主要包括注册资本金、股东借款、商业银行借款以及证券化,在扣除渠道分成后,净利率约为12%,目前10亿贷款已经放出,公司正筹备通过杠杆推出第二批小额贷款融资。顺德O2O项目进展良好,50%将被售出以覆盖成本,余下持有并将用于连接线下商户。另与顺德类似的余姚项目也在进展当中。而慧付宝作为慧聪切入B2B交易的核心应用,目前仍处于推广阶段。一旦GMV形成规模,未来的用户粘性将更强,围绕交易所产生的金融、物流及其他服务就可能成为公司的货币化工具,整个商业模式的根基将会比完全基于广告及会员付费的B2B1.0时代更为扎实,货币化模式更为多样。

调整目标价至10港元,维持买入评级

我们认为,由于公司业绩已过爆发性增长阶段,商业模式正处于转型的节点。考虑到慧聪B2B2.0业务广阔的增长前景以及我们对慧聪管理团队的信心(高管亦不断增持股票),我们认为公司具备长线买入机会,维持买入评级。(第一上海)

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