下载格隆汇APP
下载诊股宝App
下载汇路演APP
社区
会员
14年12月全国PMI数据解读：增长动力不足，宽松仍需加码
作者：姜超、顾潇啸、于博
12月PMI跌至50.1，连续6个月下滑并创18个月新低，指向制造业景气继续走弱、经济增长动力不足，联系12月以来发电耗煤增速依然徘徊在-10%左右，预示短期经济低迷延续、15年经济开局压力较大，宽松货币政策仍需加码。
一、制造业景气继续走弱
12月PMI的主要分项普遍下跌，其中生产、新订单、购进价格均对PMI产生负向拖累。
二、内需羸弱外需尚可
12月新订单较11月下降0.5个百分点至50.4，连续3个月回落、处历年中偏低水平。虽然11月中旬以来地产销量增速持续好转，但前期持续负增令需求萎靡不振，好转仍需时日。12月新出口订单回升0.7个百分点至49.1，依然位于荣枯线下，显示外需差强人意，虽然美国经济保持强劲增长，但欧元区和日本增势疲弱、新兴市场国家亮点难寻，外需总体一般。
三、生产继续下滑
12月生产指数较11月回落0.3个百分点至52.2。需求整体较为疲弱、库存状况转差，令生产继续回落，这与12月发电耗煤同比增速仍在-10%左右相一致。
四、库存状况转差
12月原材料库存继续回落而产成品库存回升，显示库存状况再度恶化。当企业面临需求下行时，首先会去化原材料库存，而产成品库存则会堆积，进而造成库存状况恶化。
五、通缩风险未消
12月购进价格小幅下跌1.5个百分点至43.2，连续5个月处于荣枯线下。预计12月PPI环比-0.4%、继续负增，同比降幅扩大至3.1%，通缩风险未消。
六、就业指标微幅回落
12月就业指数为48.1，较11月微幅回落，依然位于荣枯线下。从历年比较看，处于08年以来的次低点。PMI就业较难显示实际就业形势，源于人口红利拐点已过，劳动力供给下降，统计局3季度数据显示当前就业无忧，增长与就业正在脱钩。
来源：海通证券
