交银：新战略推动成长 首予昆仑能源目标10.4港元

格隆汇5月21日丨交银国际发表研究报告指，昆仑能源(00135.HK)将在母公司中石油(00857.HK)去年第四季度的新战略下加速成长，并认为公司将逐步接手母企的燃气分销业务，成为中石油天然气下游业务的旗舰｡该预计公司2018至2021年天然气销量的复合年增长率将达到16.6%｡该行首予公司目标价10.4港元，评级为“买入”｡

(行情来源：富途证券)

交银国际指，昆仑能源拥有60%股权的陕京管道，由于有可能被国家管道公司收购，因此近两年一直备受关注，该行预计现金收购较可行，估值为1.25至1 .50倍预期市净率，并预计公司2018至2021年核心净利润的复合年增长率为12.7%｡撇除陕京管道的贡献，估计核心利润复合年增长率为16.3%｡

该行又指，公司股价表现一直在燃气板块落后，认为出售陕京管道的不确定性，以及全数转换可转债产生约7%的潜在摊薄影响，都已反映在股价之中｡