德银：升万洲(00288.HK)目标价至10.6港元 料毛利次季复苏

格隆汇4月30日丨德银发表的报告指，万洲(00288.HK)首季销售按年跌6%，经营溢利按年跌10%，而净利则跌21%至1.96亿美元，期内销售下跌主要因为中美鲜肉销售较少，而美国生猪生产方面亦受猪肉、鲜猪价格所拖累，而经营利润率下降则主要是受中国包装肉及美国生猪生产利润所拖累。

该行指出管理层在电话会议中表示，预期中国生猪及猪肉价格在今年下半年将按年升七成，反映生猪及猪肉价格将分别升至每公斤24及36元人民币，属十年新高，管理层亦预期次季利润表现可望复苏，当中美国生猪生产利润率有望扩张；受惠中美猪肉价差，相关贸易量将显著提升至超越2016年时的水平；猪价提升对美国包装肉利润负面影响有限；内地包装肉利润有压力但管理层预期其经营利润率将介乎今年首季至去年的水平，将透过提价、产品组合升级等抵销成本上升的影响。

该行认为猪价上升对公司好坏参半，正面来看生猪生产、贸易方面有正面影响，但包装肉则有负面影响，但短期而言相信对生猪生产的潜在利好因素将成重要的利润引擎，该行将公司盈利预测上调2-10%，目标价由9.5港元升至10.6港元，重申“买入”评级。

（行情数据：富途证券）