花旗：升金隅(02009.HK)目标价至4.1港元 维持“买入”评级

格隆汇4月10日丨花旗发表研究报告指，金隅(02009.HK) 管理层对水泥和物业两个行业的前景都十分看好，该行在计入去年的业绩后，上调今明两年的盈利预测分别17%及37%，以反映更高的水泥销售、均价和毛利水平，目标价由3.5港元升至4.1港元，维持“买入”评级。

该行指，管理层料今年京津冀的需求增长5-10%，毛利相信可由去年的每吨105元人民币，升至110元人民币。首季均价按年升10%，单位毛利亦不俗，相信第二、三季单位毛利都可以升10%；今年物业分部确认入账收入预期升6%至230亿元人民币，毛利为27- 28%，而今年的销售目标为350亿元人民币，按年升60%。

该行又引述管理层指，目前在北京的望京(Wangjing)和琉璃河( Liulihe)工业地换地料可于未来12月完成。在收购天津建材集团后，相关土地权被政府收购，金隅目前正考虑是否要参与竞投土地。公司今年购地预算为200亿元人民币，水泥分部的资本开支预算与去年相若(27.5亿元人民币)或略为提高。

该行指，公司今年的现金流可以改善，今年可能不会增加派息，未来派息比率或提升至30%。