首长国际（0697.HK）：收购京西创业 未来业绩有望进一步提升

上周股价大涨36%的首长国际，其年度业绩与股息宣派计划在香港市场激起热烈讨论。3月29日收市晚间，公司再发公告，收购其主要股东首钢基金持有目标公司的全部75%股权，对价为人民币6739万余元，并再向目标公司注入人民币8985万余元，其中，5000万作为注册资本，剩余部分计入资本公积。收购与注资完成后，首长国际将持有目标公司87.5%股权。

公告显示，目标公司——京西创业投资基金管理有限公司——是一家成立于2011年，主营非证券投资业务的管理和咨询服务公司。截至2018年年底，共管理四只基金和三个直投项目，资产管理规模约人民币30亿元。基于京西创业优质的已投项目，预计未来将有可观的业绩Carry（行业平均水平通常为超额收益的20%）和稳定的管理费收入，为首长国际打开了巨大的收益空间

股权投资屡有建树 已投项目不乏明星公司

经查询基金业协会网站，京西创业管理基金包括北京服务新首钢股权创业投资企业（有限合伙）、北京首钢绿节创业投资有限公司（有限合伙）、北京启润丰泽创业投资中心（有限合伙）、北京新蓝创业投资中心（有限合伙）和北京坚石宏远投资管理中心（有限合伙），直投项目包括北京启讯投资有限公司、京西商业保理有限公司和创业公社投资发展有限公司。服务新首钢基金于2011年7月成立，预计即将进入或已进入退出期，其他四只基金分别于2014-2015年成立，目前正处于投资期。

从各只基金和直投项目的投向来看，京西创业的主要投资领域包括汽车产业领域、城市更新领域，同时关注对新经济和高新技术企业的投资。已投项目中不乏北汽新能源、车好多集团（旗下品牌包括瓜子二手车）、找钢网及曾开发过热门软件“百词斩”的成都超有爱科技有限公司等明星项目。

北汽新能源已于2018年借壳SST前锋（股票代码600733），登陆上交所，总市值约300亿人民币；车好多集团刚刚于2019年3月初获得软银15亿美元投资，投后估值高达90亿美元，在其他二手车电商平台进入生存困境之时，车好多集团仍获得大手笔投资，行业格局基本确定；另一电商平台，服务于钢铁行业的找钢网也在紧锣密鼓筹划其上市大计。除此之外，京西创业投资的八亿时空液晶科技股份有限公司目前于新三板上市（股票代码：430581），是当前大热的科创板之潜在上市公司。

引人瞩目的创业公社

创业公社是京西创业的直投项目，持有创业公社25.87%股权，为第一大股东。除此之外，首钢基金还持有创业公社15.83%股权。遍观首长国际近两年的资本运作，不排除未来收购首钢基金持有创业公社的股权或通过增资方式提高持股比例，并最终实现控股创业公社的可能。

创业公社已完成B轮融资，引入了小米创始人雷军创办的顺为资本及西部证券旗下股权投资公司西部资本等知名投资机构。截至2018年年末，物业运营面积已达30万平米，其中，公寓面积达1.7万平方米。可比公司方面，优客工场制定3年内达到120万平米办公面积的目标，估值已过百亿，而低调的氪空间则在A轮和Pre B轮拿下合计8亿元人民币的融资。参考可比公司的估值，手握30万平米物业运营面积的创业公社，估值保守估计在10亿元以上。

创业公社聚焦以城市更新为目标的企业级服务和存量资产改造运营。以北京为总部，业务布局黑龙江省哈尔滨、厦门市海沧区、天津市河北区、山东省烟台市、河北省唐山市等地，运营空间包括中关村国际创客中心、中关村石景山园、北京国际金融科技中心、北京经济技术开发区E7亦庄基地、37度公寓等物业。获得国家级众创空间、国家级孵化器、全国青年创业示范园区、全国首个SGS认证的ISO创业服务标准化体系等荣誉称号。

坚持“资金+资源+运营”三驾马车，创业公社已形成企业全周期服务、长租公寓、办公和园区改造运营三大业务体系。

在企业全周期服务方面，强化产业聚集优势，为创业企业提供上下游拓展和延伸服务资源，全国入驻企业6000余家，150家北京四板挂牌企业，培育出8家新三板挂牌企业，5家企业被上市公司投资并购，超过百家孵化企业估值过亿元。

在长租公寓方面，实现设备智能化、运营标准化、居住社交化，打造精致化分散式长租公寓，解决中高端消费人士租房管理服务问题，全方位满足租客高品质居住需求；

在办公和园区改造运营方面，积累了多类型存量空间的改造运营经验。其中，中关村国际创客中心原为北京市海淀区中关村广场购物中心，改造后实现资产溢价3倍，服务企业300余家，27家企业获得融资共计5亿元；哈尔滨乐业众创空间是公社东北老工业区首站战略布局，原为老旧酒店，对接现代农业、节能环保、机器人企业项目600余个。

产业协同空间引人遐想

首长国际自2017年业务转型以来，在剥离传统业务并压缩业务规模的同时，先后将停车资产经营管理和以城市更新为导向的基金管理业务置入体内。控股京西创业后，可在两个主营业务上均实现产业协同。

以城市更新为导向的基金管理业务上，首长国际目前管理的基金主要投向以开发首钢园区为代表的园区开发业务和不良资产的收购业务。创业公社的加入，为首长国际带来了极为宝贵的物业管理与运营能力，延展了公司在城市更新产业链的布局，并形成生态闭环和完整产业链。

而首长国际另一主营业务，停车资产经营管理业务与京西创业已投项目也有着巨大的协同空间。例如，为车好多集团提供线下的固定场所用于二手车的展示和交易，提高交易的效率和可信度；与北汽新能源合作推出专门满足新能源车充电和停放需求的产品等。

收购京西创业将会带来明显的产业协同效应，相信首长国际的业务发展将会进一步提速。