瑞银：升裕元(00551.HK)目标价至32.8港元 评级“买入”

格隆汇3月25日丨瑞银发表报告，指裕元(00551.HK) 去年盈利下跌41%是预期之内，主因是原设备制造商(OEM)分部去杠杆所引致。销量虽保持稳定，但由于均价降2%，故OEM EBIT率(息税前利润率)下跌150点子至5.1%，与毛利率下跌同步。

不过报告指，自去年第三季开始，OEM订单一如预期回复正数，而趋势延续至上季，OEM销售改善至按年持平，但管理层已预视环球需求减慢，公司今年利润率将受压。但由于公司今年首两月OEM销售按年增加11%，该行料OEM利润率复苏速度将较预期快，同时，管理层已表示今年上半年大部分订单已锁定，反映公司议价能力强劲。

该行预计，裕元2019年至2020年盈利增长23%，即分别上调今明两年盈利预测24%和4%，2020年预测企业价值倍数(EV/EBITDA)达6倍，市帐率1倍，估值亦吸引，将目标价由30.8港元升至32.8港元，评级“买入”。