美银美林：微升富力(02777.HK)目标价至15.64港元 派息比率高于预期

格隆汇3月22日丨美银美林发表报告指，富力地产(02777.HK)去年核心盈利稍逊市场预期，派息比率高于预期，致派息金额符预期；毛利率提升1.5个百分点至36.4%好於预期，惟销售未达标，致收入增长逊该行预期。

该行料富力去年未出售楼面将带动今年收入增长，惟料将带来毛利率压力，因报告料富力或已将高毛利率项目入帐。美银美林料富力2018至2021年每股盈利年均复合增长率可高於10%，收入年均复合增长率则达15%至20%，惟毛利率压力持续，料至2021年将降至30%。由於配股之不确定因素仍存在，维持“跑输大市”评级，目标价自15.58港元稍上调至15.64港元。