野村：下调新秀丽(01910.HK)目标价至20.7港元 评级“减持”

格隆汇3月15日丨野村发表研究报告，指新秀丽(01910.HK)2018财年的净销售增长自去年首季的11.1%按季下跌至去年第四季的4.3%，主要是受三个主要市场表现拖累，包括美国、中国及南韩。管理层预期今年首季的销售增长将进一步放缓，目前看到表现持平，甚至有轻微下跌。该行相信困难情况将会在2019财年持续，尤其是在今年上半年，因此将其2019财年销售增长预测由原来的6.2%下调至3.6%。

该行续指，公司2018财年毛利率上升40个基点至56.5%，原因是旗下品牌Tumi的毛利率增长带动，但相信Tumi的毛利率已经有所扩大并已见顶。在2019财年，预期整体毛利率扩张将会进一步放缓，或按年见9个基点的增长。

另外，该行亦将公司2019及2020财年的盈利预测下调3至8%，以反映收入增长放慢及更低的毛利率表现，并将公司的目标价由21.5港元下调至20.7港元，意味有11%的下行空间，维持其“减持”投资评级。