德银：下调达利食品(03799.HK)目标价至7.8港元 评级“买入”

格隆汇3月13日丨达利食品(03799.HK)即将公布去年业绩，德银发表研究报告，料其销售增6.6%，纯利升7.2%。以半年计，德银料其销售增长由上半年的11%，放缓至下半年的2%。食品板块方面，报告料其下半年销售增长具韧性录4.7%，较上半年5.6%增幅轻微放缓，主要受薯片中双位数增长，及面包与饼乾低单位数增长带动。饮料方面，德银料其销售增长由上半年的19%大幅放缓至下半年料持平，豆奶在高基数影响下增长放缓，及凉茶在宏观逆风及市场竞争激烈下销售倒退。

报告称，料今年达利销售增长加快至9.5%，主要引擎为新鲜面包，管理层目标今年销售最少10亿元人民币。能量饮品及薯片料维持引擎角色，料录中双位数销售增长。豆奶方面，管理层目标今年销售增25%至25亿元人民币。该行料其饮品板块今年上半年复苏，受惠渠道库存趋於健康。

德银下修达利2018至2020年各年盈测3%至9%，反映去年下半年销售增长下滑，以现金流折现率计，目标价相应由8.8港元下调至7.8港元，评级“买入”。

该行称，达利现价相当於今年预测市盈率16倍，属主要A股及港股零售消费品牌中最低之一，并认为现股价已完全反映去年下半年销售增长放缓，但未反映新鲜面包业务潜在增长。