瑞银：下调舜宇(02382.HK)目标价至120港元 评级“买入”

格隆汇2月15日丨瑞银发表研究报告，维持对舜宇光学科技(02382.HK)正面看法，相信今年升级的相机设计，以及生产效率提升的持续努力，将有助提升相机模组业务的盈利能力。虽然公司对2018下半年的盈利能力持保守看法，因为受智能手机的需求疲弱及不利的外汇利率影响，但该行相信其疲弱的盈利表现已很大程度在市场价格上反映出来。另一方面，该行相信1月份的付运量强劲理应让投资者对公司今年的表现有更大信心。在上半年有新型号Android智能手机推出的情况下，预期今年公司的盈利增长有45%。

由於高端产品贡献有限、人民币贬值及生产效率低下等因素影响，瑞银预期舜宇旗下相机模组的毛利率，将由2018年上半年的9.4%跌至下半年的8.5%。然而，随着今年上半年拥有升级设计的新型号手机贡献增加，预期将会有助相机模组的毛利率提升至10%。该行将公司2018至2020年的盈利预测下调约5%至9%，以自由现金流为估值基础，目标价由128港元调低至120港元，维持“买入”投资评级。