美银美林：下调海螺水泥(00914.HK)目标价至48港元 维持行业首选

格隆汇1月16日丨美银美林报告指出，海螺水泥(00914.HK)去年每吨水泥利润达153元人民币，创新高，过去平均为80元人民币，2019年维持对水泥行业正面看法，尤其是华东地区，因该区供应有限，环保监控严谨，此外，广东及广西地区需求强劲。集团今年市场定位良好，分布在华东及华南地区的产能分别为48%及15%。

该行上调集团2018年每股盈测5%，反映去年末季水泥价格强劲，惟2019-20年每股盈利预测大致不变。海螺水泥H股目标价由58港元下调至48港元，相当于2019年市盈率预测8倍，以反映近期行业的估值下调，维持评级“买入”。

虽然由于预期下半年房地产市场增长放缓，及去年基数较高，因此对集团盈利作出保守预期，料2019财年盈利按年跌8%，不过，相信集团每吨水泥毛利及股本回报率处于137元人民币及22%的高水平。海螺水泥仍然是该行行业首选，预期2019上半年盈利按年有所增长。基于集团现金流强劲，派息比率有上行空间。