瑞信：降枫叶教育(01317.HK)评级至“中性” 目标价下调至3.55港元

格隆汇11月28日丨瑞信报告，指枫叶教育(01317.HK)截至今年8月底止2018财年收入，按年升23.8%至13.41亿元，表现较市场及该行预差低5%，主要受辅助服务收入差过预期拖累。

随着内地针对私营幼稚园政策转变，K12学校营运者将面对更大的政策不确定性，认为政府将禁止非牟利学校采用可变利益实体(VIE)模式，而所有提供义务教育的学校必须改为非牟利，并会设5年的宽限期。另外，公司有4.5%学费收入是来自私营幼稚园，监管机构或会要求公司将幼稚园资产剥离上市公司。但该行料已上市的企业能改变企业架构，并改为针对学校的纯服务公司，惟过程将相当漫长。

枫叶教育(01317.HK)现报3.48港元，跌1.14%，暂成交9006.44万港元，最新总市值103.68亿港元。