德银：玖龙纸业(02689.HK)毛利收缩 评级“沽售”

格隆汇9月19日丨德银报告称，玖龙纸业(02689.HK)全年核心利润符合预期，派末期息每股0.4元，意味派息比率30%(2017年为32%)。与同业理文造纸(02314)类似，玖纸毛利开始收缩，因集团无法将废纸箱(OCC)成本全面转嫁予客户，下半年每吨利润跌20%至798元人民币，按年则升5%。

该行表示，在目前纸品销售旺季，其售价按年跌1%，对比上年同期增长28%。加上因徵收25%关税，料废纸箱成本持续上升，利润因此受压。此外，由于盈利能力前景疲弱，集团延后推出新产能，预计市场将调低2019/20年销量预测。于6月底，集团原材料库存持续增加，反映市场需求较2017年疲弱。重申对玖纸“沽售”评级，目标价7.08港元。

玖龙纸业(02689.HK)现报9.33港元，涨2.98%，暂成交1.71亿港元，最新总市值436.1亿港元。