中金：保利协鑫(03800.HK)拟出售主营业务股权 缓解现金压力

此次协议估值较保利协鑫目前估值溢价明显，其中50%代价发行部分可能受上海电气股价波动影响出现估值变化。中金称，最终对价中64亿元人民币以现金支付，将有助降低公司2018年净债务，稳定现金流。按初步估值250亿人民币计算，江苏中能51%股权的一半对价相当於64亿人民币。如果最终均以现金支付，将会使得保利协鑫2018年净债务资本比率，从158%下降到136%，同时提升在手现金55%，有助减轻公司在光伏行业波动期间的杠杆及现金流压力。该行指，主营业务出表可能使得公司未来转变为一间控股上市平台，考虑到市场通常对此类公司的折价，保利协鑫估值可能面临重估。 

该行指，考虑到此次交易尚需多方核准，具体交易细节尚未披露，暂时保利协鑫维持对盈利预测不变，以待进一步进展。未来如果上市平台定位发生变化，不排除股价出现折让重估，目前维持公司"中性"评级，目标价0.8港元。

保利协鑫(03800.HK)现报0.86港元，涨13.16%，暂成交3.72亿港元，最新总市值159.89亿港元。