万业企业(600641)：订单量不断突破 “1+N”平台化进程加速-格隆汇

机构：东方证券
研究员：蒯剑

事件：公司22H1 实现营业收入 1.66 亿元，归母净利润 0.28 亿元；其中，半导体设备业务实现收入 0.88 亿元，同比增长151%。截至报告期，公司旗下凯世通及嘉芯半导体共获得设备采购订单近11 亿元。
凯世通新增订单超7.5 亿，迈入从1 到N 高速成长阶段。新增订单方面，2022H1 凯世通获得3 家客户多台低能大束流离子注入机采购订单，其中包含12 英寸低能大束流离子注入机等设备，累计新增集成电路设备订单7.5 亿元。设备交付方面，2022年4 月，凯世通向重要客户成功交付了批量订单中的首批多套低能大束流离子注入机，并相继完成包括 12 英寸低能大束流离子注入机和低能大束流超低温离子注入机在内的多套设备的交付。凯世通陆续获得批量订单体现了其强大的产品能力和研发技术，未来公司有望推动离子注入设备进一步国产化，实现陡峭的成长曲线。
嘉芯半导体设备订单充沛，平台化布局加速发展。嘉芯半导体陆续中标多品类设备，累计新增订单超3.4 亿元。2022 年7-8 月，公司控股孙公司嘉芯闳扬成功中标4 台快速热处理设备、4 台氮化硅等离子刻蚀机、1 台金属等离子刻蚀机；公司控股孙公司嘉芯迦能成功中标6 台高密度等离子薄膜沉积设备、1 台二氧化硅等离子薄膜沉积设备、2 台金属等离子刻蚀机、3 台侧墙等离子刻蚀机。公司自去年成立后发展迅速，将覆盖刻蚀机、快速热处理/退火、薄膜沉积、尾气处理、机械手臂等领域的8 寸及 12 寸设备，并开始逐步跻身成熟晶圆厂的工艺产线，平台型公司雏形已现。
大基金二期增资浙江镨芯，设备零部件国产替代蓄势待发。2022 年 5 月，大基金二期向浙江镨芯（Compart Systems）增资3.5 亿元的投资完成交割。CompartSystems 是全球领先的气体输送系统领域零组件及流量控制解决方案供应商，坐拥泛林集团、应用材料等半导体设备龙头客户，上半年相关产品又进入了另一全球顶级半导体设备公司供应链。未来伴随着Compart Systems 的订单释放，有望助力国内半导体设备厂商快速推进核心零部件国产替代。
我们预测公司2022-2024 年每股收益分别为0.49、0.66、0.83 元（原22-23 年预测分别为0.51、0.63 元，略微下调了专用设备制造业务的营收及毛利率），根据可比公司22 年平均57 倍PE 估值，给予目标价人民币27.93 元，维持“增持”评级。
风险提示
行业景气度不及预期；市场竞争加剧；产品研发和验证不及预期。