移为通信(300590)：Q2盈利创历史新高下半年增长动能充沛-格隆汇

机构：东方财富证券
研究员：王立康

　　【投资要点】
公司发布2022 年中报，上半年实现营业收入4.87 亿元，同比增长22.15%，实现归母净利润8503.92 万元，同比增长17.37%，实现扣非归母净利润8032.70 万元，同比增长22.03%。
单季盈利创历史新高，二季度盈利能力大幅改善。公司二季度单季实现营业收入2.77 亿元，同比增长12.63%，实现归母净利润6609.91万元，创公司单季盈利历史新高，同比增长38.52%，环比增长248.99%。
　　公司二季度毛利率为33.18%，净利率为23.88%，相比于今年一季度均有显著改善，我们认为与上游物料价格回落、公司采用国产替代方案以及采购规模扩大议价能力提升等因素相关，预计下半年将继续保持改善趋势。
车载业务延续高景气，动物溯源产品线上化扩展初显成效。分产品来看，上半年公司车载信息智能终端产品收入为3.35 亿元（含两轮车智能化终端产品收入9445.23 万元），同比增长33.24%，延续了行业的高景气表现；资产管理信息智能终端产品收入为9608.8 万元，同比下滑13.46%，或为交货周期和项目进度受到疫情的不利影响；动物溯源产品收入约为1800 万元，同比增长21%，电子商务平台业务拓展初显成效。
在手订单、合同负债与存货均处高位，下半年增长动能充沛。根据公司半年报披露情况，截至二季度末，公司在手订单约5.8 亿元，订单在持续滚动获取且产品交货周期短、变现能力较强；公司合同负债1.3亿元，相比于一季度末略有减少，存货金额为7.02 亿元，比一季度继续增长6.36%，其中约1 亿元为产成品，5.56 亿元为原材料，备货规模创历史新高。结合以上数据表现来看，我们认为公司下游需求旺盛，同时公司也做到了充分的储备，全年业绩可期。
费用端保持平稳，规模效应下有利于增厚公司盈利。公司上半年销售、管理、研发费用合计约9027 万元，其中一季度和二季度分别为4455万元和4572 万元，基本保持平稳，从公司历史收入的季节性变化和目前的订单储备来看，公司下半年有望凭借规模效应降低费用率，进一步增厚公司盈利。财务费用方面，受益于美元二季度的升值，公司上半年实现汇兑收益约2300 万元，当前美国仍处于加息周期，预计下半年美元汇率仍能维持高位，公司海外业务占比较高，汇兑方面有望继续受益。
　　【投资建议】
参考公司上半年的业绩表现、在手订单和存货储备等情况，我们上调了2022 年营业收入预测，下调了期间费用率预测，因此上调了盈利预测，预计2022-2024 年营业收入为14.80 亿元、20.68 亿元、27.96 亿元，归母净利润为2.48 亿元、3.79 亿元、5.26 亿元，EPS 为0.54 元、0.83 元、1.15 元，对应PE 为26 倍、17 倍、12 倍，我们看好公司未来表现，维持“买入”评级
　　【风险提示】
上游原材料涨价；
疫情反复；
市场竞争加剧。

移为通信(300590)：Q2盈利创历史新高 下半年增长动能充沛

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