大摩：CdTe玻璃将为洛阳玻璃带来新增长点 评级“跑赢大盘”

大摩发研报指，根据《“十四五”建筑节能与绿色建筑发展规划》相关支持BIPV的优惠政策支撑，中国将推动建筑碳减排，以实现2060年的碳中和目标，这将推动2025年CdTe玻璃14GW的潜在需求。大摩对碲化镉(CdTe)玻璃业务独立业务的估值约为每股33元人民币。该行表示，资产注入进程的潜在启动，母公司潜在的CdTe资产注入为洛阳玻璃开启了新的发展篇章，在长期战略发展规划上又迈出了一步。根据新战略业务发展规划，中国建材公司(CNBM)和凯盛科技集团计划将洛阳玻璃作为可再生材料的唯一平台，并大力将CdTe玻璃业务注入洛阳。洛阳已与凯盛科技签署托管协议，管理中国建材公司和瑞昌中建材光电运营(总联合运营能力为200MW)。CNBM已拥有生产线，在建生产基地8个。再加上2个新基地计划的产能，将推动2023年CdTe玻璃总产能达到约2.2GW, 2025年达到约5.8GW。强劲的CdTe玻璃产量增长将抓住BIPV预期强劲的需求，并确保公司的稳定收益。

另外，CdTe玻璃生产的主要成本组成是核心设备和TCO玻璃，核心设备通常从国外进口。TCO玻璃和CdTe化合物占总生产成本的60%。但我们预计未来几年生产成本可降低30%以上。该行估计CdTe资产的净现值约为33元/股，估值较为吸引，这是注入完成后可能给洛阳带来的潜在增量价值。基于光伏玻璃业务，该行把港股洛阳玻璃股份(1108.HK)目标价由15.9港元提升至16.6港元，把A股洛阳玻璃(600876.SH)目标价由29.7元提升至31元目标价，给予“跑赢大盘”评级。