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机构：天风证券
研究员：张樨樨
2022 年1 月11 日，公司承诺在获取股东大会批准的前提下，2022 年~2024 年之间，全年股息支付率不低于40%，并且全年股息绝对值不低于0.7 港元/股（含税），分红收益率大约8%；2021年为公司上市20 周年，所以在宣派末期普通股息的同时加派上市20 周年特别股息；同时，2022 年，公司将会在适当时机，在股东大会授权的范围内进行港股回购。
于2021 年9 月26 日，公司宣布计划在A 股上市，上市股份不超过26 亿股，占总公告日期公司股本的5.82%，发行后总股本的5.5%。公司跟主承销商可以行使超额配股权，超额配发最多为人民币股份发行初始规模的15%左右。于2021 年11 月15 日，公司上市A 股申请被受理。
2. 产量cagr=6%~7%
2021 年，公司的净产量预计570 百万桶油当量；2022 年，公司的净产量目标为600~610 百万桶油当量，其中中国占69%、海外占31%；2023 年与2024 年，公司的净产量规划分别为640~650百万桶油当量和680~690 百万桶油当量。复合年均增长率为6%~7%。
3. 资本开支同增0%~11%
2022 年，公司资本支出预计为900 亿~1000 亿人民币。探勘、开发、生产资本化和其他支出分别占20%、57%、21%与2%。
1）公司计划钻探海上勘探井227 口，陆上非常规勘探132 口，共采集三维地震数据约1.7 万平方公里；
2）公司计划有13 个新项目投产，主要包括中国的渤中29-6 油田开发、垦利6-1 油田5-1、5-2/6-1 区块开发、恩平15-1/10-2/15-2/20-4 油田群联合开发和神府南气田开放以及海外圭亚那Liza 二期和印度尼西亚3M（MDA、MBH、MAC）项目等。
盈利预测与估值：公司业绩21/22/23 年业绩预测703/768/837 亿元人民币。当前21/22/23 年PE4.3/3.9/3.6 倍，维持“买入”评级。
风险提示：业务或者经营效果不如预期的风险、公司以及控股股东被美国列入涉军相关制裁清单的风险、原油与天然气价格波动的风险、宏观政治与经济因素的风险等