首页 > 事件详情

创远仪器(831961):受益国产替代 稀缺测试标的业绩稳步释放

2021年10月26日 00时11分 54

机构:浙商证券
研究员:余剑秋

  稀缺通信测试标的,三季报营收增速50%
  公司为A 股市场稀缺通信测试标的,主营产品扫频仪、信道模拟器、信号分析仪等用于5G 系统、无线通信领域的精细信号测试。公司三季报实现营业收入2.80 亿元(+49.97%),归母净利润0.34 元(+12.17%);对应第三季度实现营业收入0.91 亿元(+55.79%),归母净利润0.08 亿元(+77.10%);主要系产品受到客户认可,市场份额不断扩大;利润增速偏低系研发费用新增4490 万元。
  受益国产替代,产学研一体化推进研发
  通信测试行业核心供应商为是德科技、R&S、日本安立等海外龙头企业,国内企业份额较少。目前公司的TSP 扫频仪、信道模拟器X80 等产品已能在覆盖频率、带宽范围上实现对海外企业产品的替代,且销售单价显著偏低。公司技术业内领先,多次承接工业信息化部、中电科技、中兴通讯、中国移动等政府及头部企业科研项目,与东南大学共同创建的东大-创远电子测量技术研究中心已进入三期;公司仍在继续推进5G 测试和毫米波测试关键技术研发以弥补性能缺陷,三季报研发费率达29.37%,较2020 提升9.15pct。
  移动电信华为深度供应商,百亿市场初现规模公司与电信移动以及华为保持长期合作:2018-2020 年公司LTE 扫频仪中标中国移动;2020-2021 年5G 多模扫频仪中标中国移动;2020 年扫频仪中标中国电信;并通过控股股东创远电子向华为供货手持式CAT。受益于下游5G 基站建设高景气度行业市场规模迅速扩张,根据灼识咨询报告,2024 年我国无线通信测试市场规模有望达250.65 亿元,2019-2024CAGR 达13.62%。
  股权激励绑定人才,彰显企业发展信心
  9 月14 日公司发布《2021 年股票期权激励计划(草案)》,拟向激励对象授予425.6950 万份股票期权,激励人数109 人,占总员工比重47.60%;行权价格20.56 元,以当前股价对应的平均激励金额为19.53 万元。本次激励计划覆盖面较广,深度绑定公司核心人才,彰显企业持续发展信心。
  盈利预测及估值
  公司为A 股市场稀缺通信测试标的,国产替代空间广阔。我们预计2021-2023年实现收入4.14/4.95/6.13 亿元,同比增速35.96%/19.52%/23.85%,预计实现归母净利润0.57/0.72/0.89 亿元,同比增速17.60%/25.57%/23.83%,对应EPS 分别为0.52/0.65/0.81 元/股,对应PE 分别为49/39/31 倍,给予“增持”评级。
  风险提示:研发进度不及预期,国产替代不及预期