联想控股（3396.HK）股价大爆炸 究竟为哪般？

近几日，一向波澜不惊的联想控股（3396.HK）的走势是这样的。

而暴涨3天过后，本以为会有所回调的它，今日走势是这样的，一个漂亮的深V，一度从跌4个多点到涨超15个点。 

四天暴涨50个点，几根大阳线几乎改变了投资者的信仰。毕竟，一直以来，联想控股因为投资业务颇广且涉猎颇深而被投资者们宣称“看不懂”、“不想看”，长期享受着不到1倍PB、不到10倍PE的惨兮兮估值，在港股大牛市里面对着餐风露宿的待遇。

那么，这几日突如其来的大暴涨，联想控股究竟是怎么了？

韩国少年团刮起的超级旋风

首先，作为一个大型投资控股公司，旗下投资公司的动向都将是联想控股未来业绩的风向标。所以没错，某个被其投资的公司最近就开始搞事情了。

作为联想控股旗下三大财务投资平台之一的君联资本，曾于2016年以100亿韩元（约6000万人民币）入股韩国娱乐公司BigHit，助力其进军中国市场。而近日，BigHit娱乐旗下的韩国男团防弹少年团（BTS）爆红，BigHit娱乐更是有意借势进行IPO以获取市场资本。

据海外媒体报道，Big Hit表示曾与包括联想控股的现有股东商讨上市。

韩国的造星实力相信我们多多少少都有所体会。而防弹少年团（BTS）无疑是一个非常成功的案例，Big Hit表示，自BTS于2014年出道起，公司收入每年都翻倍增长，公司去年收入约3000万美元，今年有望继续翻倍突破6000万美元。目前，Big Hit估值在50亿美元左右，一旦顺利IPO，其将成为韩国近20年来，K-Pop领域规模最大的一次上市，市值有望超越韩国其他娱乐巨头。

而远在韩国的Big Hit当然只是联想控股投资覆盖领域的一个缩影。看回国内，前有联想控股战略投资的神州租车（699.HK）在港股上市，后又拉卡拉支付正处于创业板的申报阶段。在联想控股强大的战略投资与财务投资双轮驱动的独特业务模式下，旗下投资标的们一个个地逐渐开花结果，这些都将陆续化作丰厚的投资回报。

铺垫中的H股全流通

消息面上，除了旗下投资公司IPO的孵化新闻，联想控股似乎还有一个重磅消息正在酝酿中。

此前6月，大陆与香港签订了新一轮《内地与香港关于建立更紧密经贸关系的安排》（CEPA），当中三大要点中的两个：放宽外资在大陆设立合资金融机构持股比例，以及互通互联投资者身份识别机制，都已经相继落实，而第三个——推动H股全流通，也似乎随时将要呼之欲出。今年7月，人民银行最新发布《2017中国金融稳定报告》表示，“将拓宽境内企业境外上市融资渠道，推进境外上市企业审批准备案制改革和H股全流通试点”。而11月初，更有“国务院将准备批准两家H股上市公司进行H股全流通试点，各家机构都在争取”的消息传出，市场沸腾不已。

一时间，哪家公司将成为这两家“H股全流通试点”的幸运儿之一，众说纷纭。而在此之中，身为内资架构股的联想控股默默出手了。

11月20日，联想控股发布了一则意味深长的公告，建议修订公司章程，新增“内资股可转换为外资股”条款。

这一特别的举动，这一关键的时间节点，被市场人士解读为“有很大可能是在为H股全流通试点做准备”。

而H股全流通意味着什么？意味着更大的流通量及更高的市值。

因为H股架构的公司，在港交所流通的只有外资股，内资股是不能在港交所流通的，只能在中国法人或自然人、合格国外机构投资者或战略投资者之间转让。所以，对于持有大量内资股的大股东而言，纵使股价涨上天，他也是不能卖的。而一旦实现全流通之后，则必将大大激发大股东们对股价与市值的关心动力，企业价值回归之路也势必提上日程。

尽管在几大消息面的刺激下，蛰伏已久的联想控股实现股价井喷式的爆发，但是事实上，联想控股的股价依然被明显的低估。一直以来，市场对于混合型的资产组合，总是习惯性地打个折扣。而当这些业务的高增长逐渐被市场发现，当各个业务板块间出现协同效应的时候，市场便会开始进行修正，逐渐修复此前的低估值，这时候，公司真正的价值才会被得以体现。目前来看，联想控股正是走在了修复估值的这条路上。

而在联想控股的估值修复之路上，必定也少不了港股通资金的源源流入。可以看到，11月份以来，联想控股的港股通持仓比例从不到10%，大幅增至近16%。

另外值得注意的是，12月13日，联想控股参加了格隆汇举办的决战港股2017峰会北京站的路演，会上，公司上市事务部总经理何伟先生明确表示联想控股将进一步进行业务聚焦，并在做好业务的同时做好市场的沟通，帮助大家更好地理解联想控股的业务。

所以，联想控股这波大涨，除了饱含对公司H股全流通试点的热烈期盼之外，也是对那些了解公司并耐心等待价值回归的投资者的丰厚回报。至于联想控股的估值修复之路还能走多远？我们且行且看。