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顶层设计出台,医疗影像AI第一股鹰瞳科技-B(2251.HK)迎政策利好

01-18 10:08

随着医疗改革进入深水区,该行业的投资逻辑也在不断变化。现如今,寻找行业中基本面与估值共振的公司是投资的重中之重。笔者发现,一些细分领域的龙头企业,在行业整体估值提升时,它们的表现往往脱颖而出。

其中,眼科医疗影像AI服务的龙头企业鹰瞳科技-B(2251.HK),近期已触底反弹近三成。究其原因,这段时间密集出台的政策或是其股价表现强势的推手之一。

 

利好政策频发,鹰瞳科技有望受益

 

从公司所处的医疗器械行业来看,其背后的发展受政策的影响较大。尽管政策复杂多变,但笔者注意到,“创新”是这些年来众多政策不变的关键词。

2021年12月24日,中华人民共和国主席令(第一〇三号)签发,新修订的《中华人民共和国科学技术进步法》已于2022年1月1日起实施,将培育具有影响力和竞争力的科技领军企业,充分发挥科技领军企业的创新带动作用。

随后在12月28日,十部委发布《“十四五”医疗装备产业发展规划》。2022年1月4日,卫健委更是出台了《“十四五”眼健康规划》。作为行业的顶层设计,这些政策的发布对于创新型企业而言无疑是重磅利好。

图一:近期出台的医疗健康政策

资料来源:公开资料,格隆汇整理

人工智能是国家角力的创新领域,其细分行业——眼科医学影像AI的领军企业鹰瞳科技,正是中国首批提供人工智能视网膜影像识别无创、快速、有效且可扩展的早期检测、诊断及健康风险评估解决方案的公司之一。公司也有望受益于这些利好政策的影响。

公司的核心产品Airdoc-AIFUNDUS系列涵盖辅助诊断诸如糖尿病等疾病引起的视网膜病变,而独立产品包括青光眼、白内障等疾病的检测SaMD。此外,公司还有健康风险评估解决方案、独有硬件设备等产品。

图二:公司的产品管线

资料来源:公司招股书,格隆汇整理

 

打开行业增长天花板,多维度推动企业发展

 

时至今日,鹰瞳科技所处的AI医学影像赛道正处于高速发展的黄金时期,而国家出台的《“十四五”眼健康规划》等政策,还有望打开行业增长的天花板。

鹰瞳科技的产品组合就涵盖了糖尿病视网膜病变、高血压性视网膜病变、视网膜静脉阻塞及年龄相关性黄斑变性、病理性近视及视网膜脱离、青光眼、白内障等眼部疾病的辅助诊断和检测。在《“十四五”眼健康规划》的政策指引下,未来这些眼部疾病的诊疗需求将不断扩大,公司也将享受行业的增量红利。

图三:政策的主要目标

资料来源:《“十四五”眼健康规划》,格隆汇整理

值得一提的是,眼底病诊治及其长期管理成为此次《规划》中的新增重点。由于超过70%眼底疾病患者分布在基层,但基层的渗透率较低。与此前发布的“千县工程”政策结合,眼底病慢病体系管理逐步向基层渗透,这有望释放出来自于基层的眼科医疗影像AI服务需求,扩大该行业的市场空间。

不仅如此,鹰瞳科技的产品组合还贴合政策的发展方向,在帮助三级医院及二级医院的医生提高工作效率的同时,还能够解决基层医疗机构存在的医疗资源与医疗需求不平衡的问题。

图四:政策支持基层发展

资料来源:《“十四五”眼健康规划》,格隆汇整理

这些政策除了加速行业的进步,同样也促进了公司的发展。产品迭代的关键归根于企业的创新实力,但由于眼科医疗影像AI产品的开发难度较大,研发上不仅需要人才的培养,还需要大量的资本支出。不过,国家为解决这些困难,作出了明确的政策指示。未来,鹰瞳科技在人才、资金等方面有望得到政策的大力支持

在人才方面,“十四五”眼健康规划将加强眼科专业人才队伍建设。在“十四五”末,国家将培养眼科医师总数超过5万名,并重点培育高层次复合型眼科医学人才。不仅如此,鹰瞳科技与知名高校、医院建立的研发合作还将会受到政策的鼓励。这些举措将为深度学习算法、AI等关键技术的开发提供支持,以及解决公司人才储备不足的问题。

在资金方面,这些政策也将在税收减免、资金补贴等方面进行援助。鹰瞳科技获得了“高科技企业证书”,享受15%的税率缴纳企业所得税。公司直至2023年12月31日,产生的额外75%合资格研发开支还可以从应课税收入中扣除。而且,《中华人民共和国科学技术进步法》也正引导着社会资金流入高科技企业。此外,公司联合高校和医院参与了由科技部、国家自然科学基金或上海市政府机关组织的九项学术研究项目,也有望获得财政性资金的支持。

由此可见,国家政策在行业层面将扩大整个市场蛋糕,在公司层面也将从人才、资金等方面加强鹰瞳科技的创新实力,在一定程度上将推动公司快速发展。

 

小结

 

鹰瞳科技顺应政策的发展,在眼科医疗影像AI领域内具备明显的领先优势。该行业在政策的支持下,未来几年将保持高速增长。所处于朝阳行业中,公司有望获得更大的市场份额,其长期发展前景值得乐观。也正是基于此,安信国际给予了公司“买入”评级,目标价89.5港元,相较于目前的38.8港元,公司股价存在较大的上行空间。

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