正荣地产(06158.HK)：经营状况良好，流动性充足彰显稳健财务

近年来，在房地产调控政策持续叠加疫情反复的大环境影响下，房地产板块一直是处于跌宕起伏的状态，板块估值也是长期下行，目前依旧是处于估值底部。受市场影响，正荣地产今年股价亦处于震荡行情。

（正荣地产股价走势 数据来源：富途）

近期，多家房企被曝债务违约，导致投资者的信心产生了影响。但是，在10月15日人民银行举行的2021年第三季度金融统计数据发布会上，人民银行指出，目前大多数房地产企业经营稳健，财务指标良好，房地产行业总体是健康的。同时，央行近期三次释放稳定信号，行业政策也有放松的趋势，未来房地产板块的关注度也有望回归理性。

那么在这样的发展境遇下，正荣近期的表现如何呢？后续是否能够赢得投资者的关注呢？接下来就来具体看看。

一、经营状况相对稳健，销售目标有序推进

10月11日，正荣地产发布未经审核运营数据，数据显示，集团连同合营公司及联营公司9月份的合约销售金额约为101.02亿元人民币；合约销售建筑面积约为60.18万平方米；合约销售均价约为16800元每平方米。

第三季度，楼市销售普遍低迷，各房企的销售业绩也因此有所放缓。根据克而瑞数据显示，39家典型上市房企中，有近半数房企9月单月的销售业绩同比下降超30%。对比之下，正荣的下跌幅度也仅略优于行业，反映房企当前整体在销售端面临较大的压力。

不过拉长时间线来看，正荣地产前9个月的合约销售总额达到了1159.11亿元人民币，同比增长20.54%。今年公司全年的销售目标为1500亿元，目前已经完成了目标的77.27%。而行业相关数据显示，截至9月末，有近半数房企的销售完成率不到70%，只有约两成的房企销售完成率在75%以上。其中，金地集团、景瑞控股、绿城中国等7家房企的完成率高于80%。由此来看，正荣依旧保持着销售目标的稳步推进，在行业内表现较为出色。

展望四季度，考虑到目前政策层面出现放松迹象，鼓励刚需以及部分地区下调首套房贷利率，相信后续市场将迎来回暖，这也将进一步确认公司在全年达成既定目标是大概率事件。

二、财务结构保持稳定，融资端持续优化

在政策调控趋严的环境下，多家房企的债务风险问题涌现出来，今年就有10多家房企被曝债务违约，这也极大地影响了投资者信心。不过随着央行近期对龙头房企债务问题的定调，再一次传递了房地产市场稳定发展的信心，这无疑给市场注入了强心针。在此背景下，财务基本面表现优异的房企将更具吸引力。

就正荣地产的情况来看，回顾公司中报数据，其债务结构继续保持优化。截止6月底，公司的净负债率持续降低至57.2%；现金短债比为2.2倍。在严控负债增长，融资成本持续降低的情况下，公司很有希望在今年底实现“三道红线”标准全面达标。同时观察到，公司须于一年内偿还的债务金额约为203.43亿元；公司的在手现金约为444.5亿元，同比增长32.4%。公司在手现金充沛，能够很好的覆盖短期负债，抗风险能力突出。

此外，正荣在10月14日发布公告宣布，公司已于公开市场回购了部分票据，回购本金合计3300万美元。这进一步体现了公司流动性充足，财务状况良好。而公司管理层也表示，正荣将继续以稳为主发展下去，并且将根据市场情况做好平衡，适时调整拿地策略，以保障公司财务的安全性。

（截图来源：公司公告）

在今年上半年，两大国际评级机构惠誉和穆迪分别更新了亿翰E50房企15家和6家房企的评级和展望，但一共只有4家房企评级展望获提升，其中就包括正荣地产。5月份，惠誉表示正荣的合约销售规模有所扩大，债务结构持续优化，并表比率有所提高，因此将公司的评级提升至“B+/正面”。国际机构的认可更加彰显了公司的财务稳健。

10月初，由于多家房企被曝债券违约，房企美元债的价格大幅波动。但是这大部分是因为投资者信心不足导致的，像正荣这类财务情况良好的房企，债务违约风险其实相对是较小的。近期，房地产市场释放了融资宽松的信号，央行多次表态要维护房地产市场稳健发展，部分地区的房贷有所放松，个人住房抵押贷款资产证券化（RMBS）的发行也开始恢复。观望后续，如果在不发生系统性风险的情况下，第四季度的地产调控政策也大概率会持续放松，那么房地产板块的景气度也将有所回暖。

结尾

综上可以看出，正荣的销售、债务情况都是相对良好的，并且公司高管也非常看好公司未来的发展。9月20日，正荣地产获RoYue Limited增持200万股，均价3.93港元，涉资约786万港元。增持后，RoYue Limited最新持股数为22.81亿股，持股比例升至52.21%。RoYue由公司控股股东欧宗荣先生全资拥有。此次增持后，欧宗荣先生透过RoYue、RoJing及RoJing ZR间接合共拥有23.87亿股股份权益。

此外，公司凭借着出众的经营实力，在9月份连续获得“2021中国房企综合实力TOP20”、“2021中国房企稳健经营二十强”、“2021中国房企品牌价值TOP20”等多项殊荣。资本市场给予了积极肯定，进一步体现了公司的高质量增长受到认可。