研报掘金丨招商证券：维持百济神州“强烈推荐”评级，核心创新产品全球销售额快速增长

招商证券研报指出，百济神州核心创新产品全球销售额快速增长，后备创新药矩阵进展顺利。2026年Q1-Q3归母净利润60.55亿元（yoy+431.8%），Q3归母净利润27.85亿元（yoy+304.3%）。公司进一步上调全年收入指引，预计营收69-70 亿美元，GAAP 经营利润12-13亿美元，非GAAP 经营利润19-20亿美元。产品收入增长主要得益于百悦泽（泽布替尼）、百泽安（替雷利珠单抗）以及安进授权产品（塔拉妥单抗、地舒单抗、贝林妥欧单抗、卡非佐米）的销售增长。看好百济神州在创新药领域的全面布局与后续管线上市与出海潜力，考虑核心创新药产品持续放量和引进产品上市等因素，预计公司2026-2028年归母净利润分别为83.36亿元、106.26亿元、128.28亿元，同比+471%、+27%、+21%，对应PE 分别为53.1x、41.7x、34.5x，维持“强烈推荐”投资评级。