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会员
机构：长江证券
研究员：张弛
公司2026 年前三季度实现营业收入78.13 亿元，同比增长9.65%；归母净利润1.91 亿元，同比减少22.57%；扣非归母净利润1.78 亿元，同比减少24.28%。单三季度实现营业收入27.06亿元，同比增长15.75%；归母净利润0.61 亿元，同比减少12.85%；扣非归母净利润0.46 亿元，同比减少29.08%。
事件评论
收入增长提速，重点海外项目稳步推进。公司前三季度实现营业收入78.13 亿元，同增9.65%；单三季度实现营业收入27.06 亿元，同增15.75%，尼加拉瓜蓬塔韦特国际机场改扩建、乌兹别克斯坦塔什干和安集延生活垃圾焚烧发电厂、土耳其图兹湖天然气储库三期等重点项目执行进展顺利，带动收入稳步确认。
毛利率有所提升，汇兑损失推升费用、拖累盈利。公司前三季度综合毛利率19.20%，同比提升0.63pct，主要系在执行重大项目毛利率较高。期间费用率15.73%，同比提升2.74pct，其中销售、管理、研发、财务费用率分别为2.45%、5.27%、5.51%、2.50%，同比分别变动-0.39、-0.08、+0.39、+2.83pct。人民币升值产生浮动汇兑损失2.17 亿元，上年同期为汇兑收益0.28 亿元。信用及资产减值损失合计0.25 亿元，同比减少0.92 亿元；非经常性损益净额0.13 亿元。综合影响下，前三季度归母净利润同降22.57%，归母净利率2.45%，同比下降1.02pct。
收现比下降，经营现金流由正转负。公司前三季度收现比82.89%，同比下降28.65pct；经营活动现金流净流出0.94 亿元，同比减少7.70 亿元。主要系上年同期重点项目集中回款形成较高基数，本期尼加拉瓜蓬塔韦特国际机场等项目进入执行高峰、支出集中，项目收付款节奏差异影响现金流表现。
装备制造订单增长，运营业务拓展优化盈利结构。公司前三季度新签合同额合计13.20 亿美元，其中国际工程承包业务新签8.07 亿美元；国际工程承包业务生效合同额18.14 亿美元，同增11.90%。国内工程承包、咨询设计业务新签合同分别为15.88 亿元、9.04 亿元。公司前三季度装备制造业务新签合同10.47 亿元，同增8.72%，索道、智能仓储装备在乌兹别克斯坦、约旦、泰国等市场持续落地；工程投资与运营业务新签合同0.46 亿元。
公司签署圭亚那地区医院群运维服务协议，推动业务从建设交付向运营服务延伸；新疆阿图什天门索道项目试运营情况良好，乌兹别克斯坦两座生活垃圾发电项目按计划推进，计划于2027 年投产。
中期分红叠加股份回购，高比例分红凸显股东诚意。根据公司2026 年中期分红派息实施公告，每10 股派发现金红利0.35 元（含税），合计派现4292.69 万元，占当期归母净利润的32.95%。叠加公司上半年已实施的股份回购金额7552.35 万元，本期分红与回购合计达1.18 亿元，占归母净利润比例高达90.92%。公司持续践行高比例股东回报策略，充分彰显对长期经营的坚定信心。
风险提示
1、海外经营环境波动风险；2、客户信用与回款风险。