下载格隆汇APP
下载诊股宝App
下载汇路演APP
会员
机构：天风证券
研究员：郭建奇/唐婕/孙潇雅
赛轮轮胎发布2026 年三季报， 前三季度实现营业收入308.85 亿元（YoY+11.96%，下同），归母净利润27.12 亿元（-5.56%），扣非归母净利润25.95 亿元（-8.06%）；Q3 单季实现营业收入108.58 亿元（YoY+8.58%、QoQ+2.76%）， 创历史新高， 归母净利润5.52 亿元（ YoY-46.94%、QoQ-49.95%），扣非归母净利润5.37 亿元（YoY-46.14%、QoQ-47.74%）。公司Q3 收入及销量继续增长，但原材料价格上涨、产品提价传导相对滞后，叠加美元等外币较人民币贬值，利润明显承压。
Q3 毛利率环比回落，汇兑损失推升财务费用
前三季度毛利率24.87% （ YoY+0.14PCT ）， Q3 单季毛利率20.98%（YoY-4.10PCT、QoQ-6.11PCT）；前三季度净利率8.95%（YoY-1.76PCT）。费用方面，前三季度财务费用6.48 亿元（+172.48%），主要系汇兑损失增加；四费率13.47%（+1.79PCT）。成本与汇率是Q3 盈利回落的主要影响因素。
Q1-Q3 销量持续增长，Q3 原料采购价与售价明显分化据经营数据公告，2026Q1-Q3 公司自产自销轮胎销量分别为2,129.49、2,371.86、2,433.79 万条，Q2、Q3 环比分别+11.38%/+2.61%，销量逐季增长；Q3 四项主要原材料综合采购价格环比+3.44%，而自产自销轮胎均价环比-0.81%，原料采购价与售价明显分化。据ECB 参考汇率测算，Q3 美元兑人民币均值约6.74，同比-5.82%，人民币升值。
埃及及董家口基地建设推进，全球产能网络进一步完善中报披露，埃及与青岛董家口生产基地建设稳步推进，埃及项目连续扩产并扩大建设规划；越南、柬埔寨工厂进入稳定高产期，印尼、墨西哥工厂产能持续提升；沈阳新和平项目一期已投产。全球化产能布局有助于公司动态调配产能、贴近区域市场需求。
盈利预期和估值：根据三季报费用、减值、汇兑损失及原料价格调整，下调26-28 年归母净利润至33.00/44.78/56.74 亿元（前值为44.09/57.06/70.64亿元），维持“买入”评级。
风险提示：汇率波动风险；橡胶等原料价格波动风险；海外产能建设不及预期。