吉利汽车(0175.HK)：2026年10月销量同比增长1%-格隆汇

机构：国泰海通证券
研究员：王猛/刘一鸣/张觉尹

　　本报告导读：
　　2026 年公司高端车、出口大幅增长，将显著提升公司盈利能力，我们对2026 年的经营业绩持乐观态度。
　　投资要点：
　　投资建议。我们认为吉利汽车已经具备成为全球头部车企的核心竞争力，后续随着“一个吉利”战略逐步推进，销量规模和经营业绩都将站上新台阶。我们预计 2026-2028 年的归母净利润分别为202.2 亿元、285.2 亿元、397.1 亿元，EPS 分别为1.86 元、2.63 元、3.66 元，给予2026 年15 倍PE，对应目标价32.78 港元（以2026 年11 月6 日为准，按1 港元=0.8510 人民币），维持“增持”评级。
　　2026 年月10 销量同比增长1%。2026 年10 月吉利汽车销量31.0 万辆，同比增长1%。其中新能源销量21.5 万辆，包括纯电动14.1 万辆和插电式混动7.4 万辆，分别同比增长43%和同比下滑7%。分品牌看，吉利品牌销量25.6 万辆，同比增长4%，领克品牌2.2 万辆，同比下降45%，极氪品牌3.2 万辆，同比增长52%。海外出口10.7万辆，同比增长158%。
　　2026 年1-10 月销量同比增长3%。2026 年1-10 月吉利汽车销量254.6 万辆，同比增长3%。其中新能源销量154.1 万辆，包括纯电动95.3 万辆和插电式混动58.8 万辆，分别同比增长7%和30%。分品牌看，吉利品牌销量200.7 万辆，同比下滑1%，领克品牌21.8 万辆，同比下滑23%，极氪品牌32.1 万辆，同比增长94%。海外出口90.5 万辆，同比增长168%。
　　《台州宣言》战略规划初显成效。我们认为《台州宣言》是吉利汽车面对经济环境和行业竞争做出的有力回应，也将指引吉利汽车全面战略转型，创造更高的成就。自2024 年9 月《台州宣言》公布以来，公司在销量规模、高端化、海外出口等方面已初步看到效果。
　　风险提示：新车销量风险，价格战风险，原材料涨价风险，贸易风险。