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会员
机构：长江证券
研究员：邬博华/曹海花/王耀/任佳惠
公司发布2026 年三季报。晶科能源2026 前三季度营业收入383.4 亿元，同比-20.1%；归母净利润-33.7 亿元，同比减亏14.1%；扣非净利润-40.5 亿元，同比减亏11.0%。单季度看，公司2026Q3 营业收入136.1 亿元，同比-15.7%，环比+9.1%；归母净利润-2.9 亿元，环比减亏83.2%；扣非净利润-6.8 亿元，环比减亏64.8%。
事件评论
公司坚持量利均衡的经营策略，积极推进高效产品迭代升级及储能等新兴业务发展。
2026Q3，公司TOPCon 3.0 产线改造及产能爬坡工作有序推进，生产成本持续优化，高功率产品出货占比进一步提升，第三季度飞虎三组件出货占比超过1/3。
晶科能源2026Q3 减亏明显，主要为高效产品占比提升、美国出货进入旺季、储能扭亏所致，此外，政府补助规模为4.44 亿。2026 年Q1-Q3，公司实现光伏组件出货量为44.64GW，实现储能系统产品交付4.5GWh；单季度看，2026Q3 公司实现光伏组件出货量为15GW，实现储能系统产品交付1.4GWh，单季度储能业务确收规模进一步增加。
财务数据方面，公司2026Q3 单季度期间费用率为12.31%，同比+2.49pct，环比-2.00pct；资产减值损失冲回1.36 亿元，主要为存货跌价。2026Q3 公司毛利率为6.02%，环比+5.31pct，同比+2.26pct。
展望后续，我们判断随着高效组件及海外高溢价市场出货提升、储能放量，公司业绩有望逐步改善。1）光伏方面，公司TOPCon3.0 产能有望进一步扩张，高功率产品占比预计提升，贱金属工艺改造有望持续降本增效，战略上从规模导向转向利润导向；2）储能方面，2026 年系统交付有望进一步提升，2027 年公司规划出货与确收规模继续较快增长、追求有质量的盈利。
风险提示
1、价格修复不及预期；2、光伏装机不及预期。