科达利(002850)：盈利能力环比提升机器人业务加速推进-格隆汇

机构：长城证券
研究员：张磊/章奕文

　　事件：公司发布2026 年三季报，2026 年前三季度实现营业收入149.78 亿元，同比+41.25%；归母净利润15.27 亿元，同比+28.87%；扣非归母净利润14.97 亿元，同比+32.63%。其中， 2026Q3 实现营业收入57.69 亿元，同环比+45.74%/+13.88%；归母净利润5.84 亿元，同环比+40.53%/+21.12%；扣非归母净利润5.80 亿元，同环比+41.93%/+23.83%。
　　2026Q3 盈利能力环比提升：2026Q3 毛利率21.06%，较上年同期/较上季度分别变化-2.59pct/+0.70 个pct；归母净利率10.12%，较上年同期/较上季度分别变化-0.37pct/+0.61 个pct，单季度盈利能力环比提升，主要归因于1）原材料价格相对稳定；2）公司持续推进降本增效；3）公司持续优化生产经营模式，随着产能释放，规模效应进一步显现。
　　布局机器人核心零部件，第二增长曲线有望逐步形成：根据半年报，公司已形成以减速器为主的旋转关节、以丝杠为主的直线关节和灵巧手三大产品方向，并与中国台湾盟立、中国台湾盟英合资设立泰国科盟创新，推进泰国谐波减速机生产基地建设，国内外生产及客户拓展工作稳步推进。根据10 月23 日公司投资者关系活动记录表，公司江门基地正根据客户需求配套生产；泰国基地正推进设备进场与安装调试，将逐步实现产能起量，后续根据客户订单节奏配套供货。
　　回购计划持续实施，拟用于中长期激励：公司7 月28 日审议通过回购方案，计划回购金额1.50-3.00 亿元，拟用于员工持股计划或股权激励。根据10 月9 日公告，截至9 月30 日已回购28.70 万股，占总股本0.10%，成交金额4978.77 万元（不含交易费用），回购方案继续推进。
　　盈利预测：我们预计2026-2028 年公司营业收入分别为197.92/243.22/298.24 亿元，同比+30.10%/+22.89%/+22.62%；归母净利润分别为24.02/30.53/38.78亿元，同比+36.14%/+27.11%/+27.05%；EPS 分别为8.39/10.66/13.54 元/股，对应当前股价，PE 分别为21.17/16.65/13.11 倍，维持“买入”评级。
　　风险提示：原材料价格上涨、市场竞争激烈、海外市场扩展不及预期、扩产不及预期等。

科达利(002850)：盈利能力环比提升 机器人业务加速推进

科达利(002850)：盈利能力环比提升机器人业务加速推进