行动教育(605098)：三季度订单增长良好 AI 赋能、高分红延续-格隆汇

机构：开源证券
研究员：黄泽鹏

　　事件：2026Q3 归母净利润同比+19.0%，延续高分红公司发布三季报：2026Q1-Q3 实现营收6.57 亿元（同比+16.1%，下同）、归母净利润2.71 亿元（+26.1%）；2026Q3 实现营收2.29 亿元（+3.3%）、归母净利润0.99亿元（+19.0%）。此外，公司公布2026 年第三季度利润分配预案，拟每股派发现金红利0.8 元（含税），预计分红0.95 亿元，占2026Q3 归母净利润的95.75%。
　　我们认为，公司深化“AI 赋能”战略驱动产品与服务升级，推进“百校计划”加速全国化布局，长期成长动能充足。我们维持盈利预测不变，预计公司2026-2028 年归母净利润为4.06/4.78/5.63 亿元，对应EPS 为3.41/4.01/4.72 元，当前股价对应PE 为16.3/13.8/11.7 倍，维持“买入”评级。
　　订单储备持续增长，盈利能力有所改善
　　经营指标方面，2026Q3 销售商品、提供劳务收到的现金2.52 亿元，同比+15.1%；截至2026 年9 月末，公司合同负债 12.70 亿元，较2026 年6 月末环比+1.8%，较2025 年末+7.6%，创历史新高，订单储备持续增长。盈利能力方面，2026Q1-Q3/2026Q3 毛利率分别为79.8%/81.6%，同比分别+1.3pct/+1.4pct。期间费用方面， 2026Q1-Q3 公司销售/ 管理/ 研发/ 财务费用率分别为23.3%/11.2%/3.4%/-1.7%，同比分别-1.2pct/-0.6pct/+0.1pct/+1.1pct；2026Q3 公司销售/ 管理/ 研发/ 财务费用率分别为21.4%/9.4%/3.8%/-0.8% ，同比分别-3.2pct/-1.5pct/+0.6pct/+1.4pct。毛利率有所提升，销售、管理费用率有所优化。
　　“实效教育+AI”战略深化，“百校计划”稳步推进公司全面深化“实效教育+AI”战略升级：2026 年7 月《AI 组织》首期开课并首发三大智能体，已初步形成产品矩阵；9 月9 日正式发布“销冠AI 系统”，已面向客户市场化开放，并有多家企业合作落地，实现AI 能力从内部实践走向外部赋能。此外，公司持续推进“百校计划”，有望扩大区域覆盖、拓展企业客户，支撑长期成长。
　　风险提示：宏观经济形势变动、行业竞争加剧、关键业务人员流动等。