兆易创新(603986)：核心DRAM产品2027年或保持供需紧张-格隆汇

机构：华兴证券
研究员：王国晗

　　2026 年前三季度营收与利润均实现明显增长，单季营收环比持续攀升。
　　存储芯片量价齐升是业绩增长的核心驱动力。
　　重申“买入”评级，目标价640 元。
　　兆易创新2026 年前三季度营收与利润均实现明显增长，单季营收环比持续攀升。根据公司2026 年三季报，前三季度实现营业收入202.97 亿元，同比增长197.11%；归母净利润110.66 亿元，同比增长921.55%。第三季度收入87.32 亿元，同比增长225.65%，环比增长约18%；归母净利润42.09 亿元，同比增长728.93%。
　　存储芯片量价齐升是业绩增长的核心驱动力。根据公司2026 年三季报，报告期内存储芯片行业供给紧张，公司存储芯片产品量价齐升，存储业务持续向好。MCU 等多个业务产品线持续发力，产品出货规模亦实现较好增长，整体经营业绩实现大幅增长。我们认为公司DRAM 产品下半年价格预计延续上涨态势。考虑到2027 年国内增量产能释放有限，我们认为当前DRAM 供应紧张局面不会明显缓解。
　　重申“买入”评级，目标价640 元。我们的目标价基于30 倍2027 年预期市盈率。风险提示：DDR4 停产对于DDR4 价格和兆易创新收入拉动不及预期；存算一体存储产业进度慢于预期；NORFlash 和SLCNAND 行业增速慢于预期；美国新一轮制裁或影响兆易新产品研发和生产。